ФК

Финансовый консультант

Бизнес · 23 октября 2026 г.

Открыть канал в MAX

🏦 ЦБ сохранил ставку на уровне 14%. А когда начнут снижать?

🏦 ЦБ сохранил ставку на уровне 14%. А когда начнут снижать?   Ну что ж, чуда не случилось. Банк России второй раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Решение ожидаемое, но вот обновлённые прогнозы и заявления Набиуллиной оптимизма инвесторам явно не добавили.   Главное: ЦБ существенно ухудшил прогноз будущей траектории ставки.   Теперь регулятор ожидает, что средняя ключевая ставка в 2027 году составит 12,5–13,5% против июльского прогноза 10,5–12,5%. На 2028 год прогноз тоже повысили — с 8–9% до 9–10%.   То есть дешёвых денег придётся ждать значительно дольше. К нейтральной ставке 7,5–8,5% ЦБ рассчитывает вернуться только в 2029 году.   Почему Набиуллина не спешит снижать ставку?   Главная проблема — инфляция. В третьем квартале рост цен с сезонной корректировкой ускорился до почти 8% в годовом выражении против 4,8% кварталом ранее. Устойчивая инфляция держится на уровне 5–6% и не снижается.   Причины понятны: перебои в производстве отдельных товаров, топливный кризис, рост коммунальных тарифов и высокие инфляционные ожидания.   ЦБ теперь ждёт инфляцию по итогам 2026 года на уровне 7,1-7,6%, хотя ещё летом рассчитывал на более благоприятную картину.   При этом экономика продолжает расти, корпоративное кредитование остаётся активным, а потребительский спрос замедляется недостаточно быстро. То есть оснований для ускоренного смягчения ДКП регулятор пока не видит.   А что сказала сама Набиуллина?   Самое важное: пространство для снижения ставки в 2027 году сохраняется, но его стало меньше.   Причём сегодня совет директоров предметно рассматривал только сохранение ставки. Были отдельные мнения в пользу повышения, а вот вариант снижения всерьёз не обсуждался. Иными словами, ЦБ не отказывается от смягчения политики, но откладывает его на более поздний срок. Никаких обещаний снизить ставку на следующем заседании нет.   Для акций новость скорее негативная. Компании с высокой долговой нагрузкой продолжат отдавать значительную часть прибыли кредиторам. Особенно тяжело придётся девелоперам, закредитованным промышленным предприятиям и бизнесу с отрицательным денежным потоком.   Облигациям с фиксированным купоном тоже не стоит рассчитывать на быстрое снижение доходностей. Зато флоатеры и фонды денежного рынка сохраняют привлекательность.   Лично я не жду снижения ставки в декабре. Более того, теперь базовым сценарием считаю сохранение 14% до конца 2026 года. А в 2027-м снижение, вероятно, будет постепенным и куда менее стремительным, чем рассчитывали инвесторы.   Для фондового рынка это означает одно: быстрого притока денег из депозитов и фондов денежного рынка в акции ждать не приходится. Придётся искать компании, которые способны зарабатывать даже при дорогих деньгах, а не рассчитывать исключительно на снижение ставки.