📊 Черкизово: флоатер с рейтингом AA — 18 сентября 2026 г. в 05:50:14.417
📊 Черкизово: флоатер с рейтингом AA Сбор заявок на новый выпуск БО-002Р-06 закрывается 22 сентября, размещение 25-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, стоит смотреть внимательнее. Параметры такие: три года, ежемесячный купон КС + спред не выше 1,6%. Объём 10 млрд рублей, организатор — БК «Регион». Выпуск доступен неквалам после теста №8 и включён в Ломбардный список . Предыдущий выпуск (002Р-05) размещался в августе со спредом 140 б.п. и собрал 25 млрд при плане от 10. То есть спрос был . Новый выпуск — без call-оферты, что для флоатера логично: купон и так плавающий. 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 141,6 млрд, плюс 3,5% год к году. Рост скромный, и вот почему: объём продаж даже снизился на 1% — до 655,9 тыс. тонн. Вытянула цена и структура ассортимента . Экспорт просел на 10% в объёме и на 4,7% в цене. Причины — приостановка аккредитации ряда предприятий китайской стороной и неблагоприятный курс. Фудсервис тоже минус 2,3% по объёму . Но маржа выросла: скорректированная валовая прибыль плюс 22%, рентабельность поднялась до 27,6% (+4,2 п.п.). Сыграли своевременные закупки зерна во втором полугодии 2025-го — захватили низкие цены на пшеницу и сою . Операционная прибыль 23 млрд, плюс 31,8%. Здесь важно: часть результата — неденежная, переоценка биологических активов на 4,1 млрд. Но это меньше, чем годом ранее, и основная часть роста всё же от эффективности . 🎯 Долг и деньги Чистый долг 139,5 млрд, снизился на 10,3 млрд к прошлому году. Чистый долг/EBITDA — 2,2х против 3,4х годом ранее. Снижение приличное . Процентные расходы упали на 20,2% — до 8,2 млрд. Сыграли рефинансирование и снижение средней стоимости долга . Операционный поток 19,8 млрд, плюс 156%. Капекс сократили на 18,9%, до 8,6 млрд. В итоге скорректированный FCF вышел в плюс — 11,3 млрд против минус 2,8 млрд годом ранее . ❌ На что смотреть Краткосрочный долг 47,4% — высокая доля. Текущая ликвидность 1,13х, срочная 0,83х. Денежные средства 16 млрд, минус 31% . Неиспользованные кредитные линии 147,5 млрд — внушительно, но это не деньги на счету, а доступное финансирование с условиями . В первом полугодии одна из компаний группы нарушила ковенант, но банк дал waiver до отчётной даты. Мелочь, но фон создаёт . 💡 Мнение Черкизово — качественный эмитент с рейтингом AA от двух агентств и сильным бизнесом. Компания проходит фазу, когда инвестиции сокращены, а поток вырос. Это классический момент для флоатера с комфортным спредом. Спред 1,6% при ставке 14% даёт около 15,6% годовых. Для AA это нормально. Участвовать имеет смысл при спреде от 1,45% и выше — как и писали в анонсе. Я бы смотрел на этот выпуск как на спокойную часть портфеля. Без сюрпризов, но и без звёзд с неба. Источники: отчётность ПАО «Группа Черкизово» по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, АКРА, Эксперт РА, Rusbonds (актуально на 18 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Черкизово #Облигации