ХимМед: дебютный выпуск с доходностью до 25% — 1 сентября 2026 г. в 05:49:37.519
ХимМед: дебютный выпуск с доходностью до 25% ХИММЕД-СПБ 001Р-01 ₽ 1000 до 22,5% 3 года (оферта через 1,5 года) ru BBB- Эксперт РА (прогноз «стабильный») Группа «ХимМед» выходит на биржу с первым облигационным выпуском. Купон до 22,5% даёт доходность к оферте 25%. Рейтинг ruBBB- — при высоких темпах роста бизнеса остаются вопросы по структуре группы и качеству денежных потоков. Разбираем параметры. Параметры выпуска Эмитент: АО «ХимМед» — один из крупнейших российских поставщиков лабораторных реактивов, расходных материалов и оборудования. Производственные площадки в Подольске и Зеленограде . Сбор заявок: 3 сентября 2026 (11:00–15:00 мск) . Размещение: 8 сентября 2026 на СПБ Бирже . Параметры: • Объём: до 500 млн руб. • Срок: 3 года (оферта call через 1,5 года) • Купон: до 22,5% (фикс, ежемесячно) • Доходность к оферте: до 24,97% • Доступность: неквалам (после теста №6) • Организаторы: СПБ Банк, Альфа-Банк, Цифра брокер 📊 Финансовое состояние Итоги 2025 года по МСФО (группа): • Выручка: 9,3 млрд руб. (+47% г/г) • EBITDA: 1,45 млрд руб. (+184% г/г) • Операционная прибыль: 1,24 млрд руб. • Чистая прибыль: 566 млн руб. (рост в 11,7 раза) • FCF: +627 млн руб. Долговая нагрузка: • Общий долг: 4,1 млрд руб. • Чистый долг/EBITDA: 2,3х (с 3,6х годом ранее) • Чистый долг/EBITDA (по данным Cbonds): 2,02х • Доля краткосрочного долга: 85% • ICR (покрытие процентов): 2,3х 🔔 Ключевые риски 1. Эмитент — «пустая» оболочка АО «ХимМед» (эмитент) — это холдинговая структура. Штат — 24 человека, собственная EBITDA отрицательная . Деньги зарабатывают операционные «дочки», а эмитент является формальным заёмщиком. Это создаёт риск субординации: в случае проблем кредиторы могут оказаться в очереди после операционных обязательств. 2. Высокая доля краткосрочного долга 85% долга — краткосрочные обязательства . Это создаёт риск рефинансирования при ужесточении условий кредитования. 3. Бумажные дивиденды В 2026 году дочки объявили холдингу дивидендов на 620 млн руб., но живыми деньгами дошло лишь 20 млн руб. (3%). Остальное осело в дебиторской задолженности . 4. Риск возврата субсидий На балансе висит 1,28 млрд руб. отложенных государственных субсидий от Минпромторга . Если компания не выполнит плановые объёмы производства инновационной продукции до 2029 года, субсидии придётся вернуть. 5. Долговая стена В 2027 году группу ждёт пик погашений перед банками на 2,66 млрд руб. — почти две годовых EBITDA . 📌 Сравнение с рынком Доходность 25% к оферте — высокая для рейтинга ruBBB-. Компании с таким рейтингом обычно торгуются с доходностью 18–22%. Премия объясняется дебютным статусом выпуска и структурными рисками. 💡 Мнение Группа «ХимМед» демонстрирует впечатляющий рост выручки и EBITDA, а положительный FCF — важный позитивный сигнал . Однако структура группы создаёт риски: эмитент — холдинг без активов, а деньги циркулируют внутри периметра. Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, которые готовы разбираться в корпоративной структуре и отслеживать выполнение субсидиарных обязательств. 💬 Рассматриваете дебютный выпуск ХимМеда для портфеля? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные Эксперт РА , Cbonds , Rusbonds , БКС Экспресс (актуально на 1 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #ХимМед #Облигации #ВДО #ХимическаяПромышленность