Министр финансов Швейцарии Карин Келлер-Зуттер 16 октября предупредила о возможности но...
Министр финансов Швейцарии Карин Келлер-Зуттер 16 октября предупредила о возможности нового кризиса евро. Выступая в Бангкоке на полях встреч МВФ и Всемирного банка, она назвала опасными долги крупных государств, особо выделив Францию и США. На конец июня 2026 года 39% валютных резервов её Национального банка приходилось на евро. Серьёзное падение единой валюты уменьшило бы стоимость этих активов при пересчёте во франки, даже если собственный бюджет Берна остался бы устойчивым. У французской угрозы вполне измеримый масштаб. По данным INSEE, государственный долг Франции к концу II квартала достиг €3 595,5 млрд, или 119% ВВП. За 3 месяца он прибавил €59,6 млрд. Парижу приходится одновременно покрывать дефицит и занимать деньги для погашения ранее выпущенных облигаций. Государственное долговое агентство Франции заложило в проект на 2027 год потребность в финансировании €339,7 млрд — на €28 млрд больше обновлённой оценки 2026 года. Из прироста €19,4 млрд связаны с увеличением погашений прежних средне- и долгосрочных выпусков. Это 69% дополнительной потребности. Столь значительная часть прироста уже предопределена календарём выплат. Обслуживать эти суммы рынок предлагает всё дороже. К середине октября доходность десятилетних французских облигаций приблизилась к 4,9%, а надбавка к немецким бумагам аналогичного срока — к 1,4 процентного пункта. Если новые заимствования на €340 млрд обходились бы всего на 0,5 процентного пункта дороже при одинаковом сроке и полном годе начисления, дополнительные проценты составили бы около €1,7 млрд в год. Это условный расчёт, поскольку реальные выпуски имеют разные сроки. Действующие обязательства с фиксированным купоном дорожают для казны постепенно, по мере рефинансирования. Правительственный проект бюджета предусматривает сокращение французского дефицита с ожидаемых 5,4% ВВП в 2026 году до 5% в 2027-м. На цену новых займов одновременно воздействует энергетика. Банк Франции в июне сообщил, что рост цен на энергоносители поднимает инфляцию и расходы на социальные выплаты. Около 10% французского долга приходится на облигации с индексацией по инфляции. Следовательно, часть расходов казны подорожает ещё до очередной продажи обычных облигаций. При неблагоприятном развитии распродажа государственных бумаг затронет французские банки и компании. Облигации служат обеспечением в финансовых сделках, а снижение их рыночной цены может заставить кредиторов требовать больше залога. Французский центробанк описал этот путь распространения напряжения в отчёте о финансовой стабильности. Там же отмечено, что банковский сектор располагает устойчивыми капиталом и ликвидностью. Болезненность такого сценария для Швейцарии измеряется и торговлей. По данным Еврокомиссии, товарооборот между ЕС и Швейцарией в 2025 году превысил €362 млрд. При резком ослаблении спроса европейских покупателей швейцарские производители потеряют заказы. Если инвесторы одновременно переведут капитал во франк, его удорожание осложнит экспорт ещё сильнее. Низкая задолженность федерального бюджета Швейцарии не компенсирует предприятиям потерянную выручку, а Национальному банку — валютные колебания его резервов. Еврокомиссар Валдис Домбровскис 14 октября заявил, что признаков нового долгового кризиса еврозоны сейчас нет. Европейский центробанк располагает инструментом экстренной покупки облигаций, однако оценивает устойчивость финансов государства и соблюдение бюджетных правил, прежде чем его применять. Париж сохраняет доступ к рынку, но сталкивается с дорогим календарём погашений и спором о бюджете. Именно эта зависимость от доверия покупателей облигаций придаёт словам Келлер-Зуттер вес: бережливость Берна не даст Швейцарии иммунитета, если французские государственные финансы станут источником общеевропейских потерь. @ex_trakt ПОДПИШИСЬ, ЧТОБЫ НЕ ПРОПУСКАТЬ САМОЕ ВАЖНОЕ 👈