Главные выводы II Дискуссионного форума ВШЭ «Финансовые инновации для бизнеса» — 2 июня 2026 г. в 11:44:53.259
Главные выводы II Дискуссионного форума ВШЭ «Финансовые инновации для бизнеса» Рынок вырос раньше, чем научился делать главное. Площадок стало слишком много, выпуски похожи как близнецы, а длинные деньги по-прежнему лежат на депозитах — и забрать их нечем. Зрелость здесь измеряется не объёмами, а арифметикой. Конкуренция прошла точку насыщения: эмитент выбирает не между «есть ЦФА» и «нет», а между пятью одинаковыми предложениями. Побеждает не идея, а канал продаж и качество сборки. Но сборка — это проблема. Простые облигации в цифре штампуют легко. А сложные конструкции для реального сектора — с гарантиями, страхованием, факторингом — почти никто не умеет собирать. Нет архитекторов, которые соединят старый финансовый опыт с новыми цифровыми правами. И потому главный конкурент ЦФА сегодня — обычный банковский вклад. Инвестор хочет квазидепозит: такую же простоту и надёжность, но доходность выше. Налоги пока играют против рынка — вычет есть на бирже, но нет на платформе ЦФА. И это ломает логику ликвидности. Технология — вторична. Важно не то, на каком блокчейне сделан выпуск, а то, как он дойдёт до инвестора. Публичные сети открывают выход на внешние контуры, но настоящий прорыв случится через два-три года, когда придут брокеры и заработает стакан заявок.