Инфляция замедляется, а ОФЗ стоят на месте. Почему 👀 — 3 июня 2026 г. в 12:02:54.330
Инфляция замедляется, а ОФЗ стоят на месте. Почему 👀 Статистика по инфляции продолжает улучшаться. Полных данных по итогам мая пока нет, но к 25 мая накопленный с начала месяца рост цен составил только 0,11%. В апреле темпы роста тоже были умеренными: так, сезонно сглаженная инфляция, по оценке ЦБ, замедлилась до 2,4% в годовом выражении. Казалось бы, это хорошие новости для рынка облигаций. Однако доходности ОФЗ уже несколько недель почти не реагируют на позитивную статистику: длинные выпуски по-прежнему торгуются с доходностью около 14,7–14,8%. 🤔 Причина в том, что инвесторы пока сомневаются в устойчивости этого тренда. В первую очередь рынок обеспокоен высокими государственными расходами и риском дальнейшего расширения бюджетного дефицита. Дополнительными факторами риска остаются повышенные инфляционные ожидания, напряженный рынок труда и ускорение корпоративного кредитования в апреле. Еще один источник неопределенности связан с ростом цен на нефть: длительный период повышенных цен на энергоносители может привести к оживлению экономики, а значит, мотивация снижать ставку у ЦБ будет ниже. Все это заставляет рынок закладывать сценарий более высокой ставки на более длительный срок. 👨💼 Наш взгляд на рынок остается позитивным. По мере дальнейшего снижения ставки и подтверждения устойчивого замедления инфляции рынок может начать постепенно переоценивать траекторию доходностей. Особенно это касается длинных выпусков, которые пока заметно отстают от уже произошедших изменений в денежно-кредитной политике и выглядят наиболее привлекательными. Сам Банк России в прогнозе ожидает среднюю ставку в следующем году на уровне 8–10%. Наш прогноз несколько консервативнее — мы ждем уровень в 12% на горизонте года. Но даже при таком сценарии текущие доходности длинных ОФЗ выглядят избыточно высокими, говорит Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с облигациями УК «Альфа-Капитал». @alfacapital