Пауза или минимальный шаг: что решит ЦБ на заcедании в пятницу 🤔 — 22 июля 2026 г. в 13:39:09.113
Пауза или минимальный шаг: что решит ЦБ на заcедании в пятницу 🤔 Выше мы обсудили, почему Банк России сегодня действует гораздо осторожнее, чем раньше. Но как это может сказаться на решении 24 июля? Подготовили наш прогноз на ближайшее заседание! 🚘 Новый аргумент в пользу осторожного подхода — это перебои с поставками топлива. Рост цен на бензин привел к ускорению инфляции до 0,87% м/м по итогам июня с 0,17% в мае. Рост цен с исключением сезонности при этом ускорился до 10,6% в пересчете на год. Такое ускорение связано преимущественно с топливом и другими временными факторами, тогда как динамика базовой инфляции остается более сдержанной — около 5% г/г, то есть удорожание топлива пока не отразилось в стоимости широкого набора товаров и услуг. Но в фокусе ЦБ будут также вторичные эффекты. Инфляционные ожидания населения в июле подскочили до 14,7%, а ценовые ожидания бизнеса достигли 5,8% SAAR против 4,3% месяц назад. Особенно сильный скачок зафиксирован в розничной торговле — с 6% до 11,4%. Профессиональные аналитики также повысили прогнозы по инфляции на этот год с 5,3% до 6,2%, а возвращение к таргетируемым 4% теперь ожидается не раньше 2029 года. 🧮 Кроме того, в экономике по-прежнему сохраняется высокий бюджетный стимул. Несмотря на то что в июне бюджет вернулся к профициту на уровне 280 млрд рублей, накопленный с начала года дефицит остается повышенным (5,7 трлн). Именно бюджетная политика стала одной из причин более осторожного решения Банка России в июне, и, на наш взгляд, за прошедший месяц принципиально ничего не изменилось. ❗В то же время нет и оснований для повышения ставки. Более жесткая денежно-кредитная политика не способна решить проблему дефицита топлива, тогда как экономика демонстрирует все больше признаков охлаждения: замедление промышленного производства, сокращение прибыли и инвестиционной активности компаний. Дополнительным фактором ужесточения финансовых условий стал рост доходностей на рынке ОФЗ. 👨💼В такой ситуации Банк России скорее сохранит ключевую ставку без изменений. При этом нельзя полностью исключать и еще одного снижения на 25 базисных пунктов — именно между этими двумя вариантами, скорее всего, будет выбирать регулятор. При этом еще более значимыми, чем само решение по ставке, для рынка будут риторика Банка России и обновленный макроэкономический прогноз. Именно они зададут ожидания относительно дальнейшей траектории ДКП, говорит Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал». @alfacapital