После решения совета директоров Банка России оставить ключевую ставку на прежнем уровне...
После решения совета директоров Банка России оставить ключевую ставку на прежнем уровне (14,0% годовых) динамика рынка ОФЗ не претерпела принципиального изменения (см. нижеприведенный график кривой бескупонной доходности Московской биржи). При этом, если вернуться к концу прошлого года и посмотреть, какие ожидания преобладали на рынке, то становится очевидным, что вся стратегия (и наша в том числе), построенная на ожидании снижения ключевой ставки до ±12% годовых к концу 2026 года пошла насмарку. Достаточно сравнить текущий график и график той же самой кривой на 30 декабря 2025 года. Вместо дальнейшего снижения длинного конца кривой в течение 2026 года (и, соответственно, дополнительной доходности) участники рынка получили ее сдвиг вверх на 242 б.п. Уже сейчас доходность ОФЗ с длинной дюрацией выросла до 16,1-16,2% годовых, а учитывая возрастающую вероятность того, что пауза Банка России затянется, активность министерства финансов России вырастет (в связи с необходимостью покрытия дефицита федерального бюджета) и значительные погашения на рынке корпоративного долга в конце года, в связи с чем спрос на ликвидность увеличится, вполне возможен дальнейший вялотекущий рост доходностей государственных и корпоративных облигаций (особенно с кредитным рейтингом BBB и ниже).