#комментарий_по_рынку_ценных_бумаг — 18 сентября 2026 г. в 06:00:04.063
#комментарий_по_рынку_ценных_бумаг Основным утренним событием стало решение Банка Японии (при двух голосах против) о повышении краткосрочной процентной ставки до 1,25% годовых. Таким образом, к данному моменту уже три центральных банка (ФРС США, Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Японии) повысили свои ставки (см. нижеприведенный график Bloomberg), и только Банк Англии оставил процентную ставку прежней после нескольких снижений. Правда, если ЕЦБ и Банк Японии действительно ужесточают кредитно-денежную политику, то ФРС пока ограничился разовым повышением. Но, как всегда бывало в экономической истории, действия центральных банков поспособствовали сдвигу рынков капитала, а потому отметим наиболее существенные (притом противоречивые - такое ощущение, что ставки не повысили, а снизили или инвесторы ожидают последующего смягчения кредитно-денежной политики) последствия: • Иена пошла вниз - пара USDJPY выросла до 157,18 иен за долл. • Рынки акций в АТР на росте ставок растут вслед за рынком акций в США (индексы S&P 500 и NASDAQ Composite выросли на 1,14% и 1,69% соответственно). • Доходности 10-ти и 30-летних казначейских облигаций США снизились до 4,943% и 5,289% годовых соответственно. • И только цены на нефть дрейфуют вниз, хотя и остаются выше 100 долл. за баррель (на данный момент Brent находится на отметке 103,47 долл. за баррель), на фоне предпринимаемых дипломатических усилий. И это, несмотря на заявления Трампа о том, что он размышляет над следующим шагом в отношении Ирана (и похоже, что регион столкнется с очередной эскалацией боевых действий). Что касается российского рынка акций, то индекс IMOEX завершает утреннюю торговую сессию ростом на 0,72%. Отметим, что совещание Президента по экономическим вопросам, с нашей точки зрения, оказалась чисто рабочим мероприятием, посвященным прогнозу социально-экономического развития на 2027–2029 годы и трехлетнему бюджету страны. Так что ожидать изменения кредитно-денежной и налоговой политики пока не приходится, хотя, наверное, надо сначала дождаться конкретных документов, чтобы можно было судить о сохранении или изменении экономической политики государства. Если же затронуть текущую ситуацию, то мы бы обратили внимание на недавно опубликованную Банком России оценку трендовой инфляции. Трендовая инфляция рассчитанная на пятилетнем временном интервале, в августе повысилась до 7,77%, на трехлетнем интервале оценка снизилась до 7,29%, а другие показатели устойчивого инфляционного давления в августе находятся на уровне около 5%. Таким образом, даже если взять за основу самую высокую из данных цифр Банка России, а не официальный прирост индекса потребительских цен, получается, что реальная доходность ставки составляет 623 б.п. и все равно остается высокой, обеспечивающей возможность ее номинального снижения на 100 б.п. Но вряд ли такой точки зрения придерживается руководство кредитно-денежным блоком в Банке России, если судить по их комментариям и действиям.