Что купил на этой неделе?
Что купил на этой неделе? Продолжаем собирать портфель с нуля. Рассказываю, что взял на этой неделе. 💳 Сбербанк, привилегированные акции — 15 штук Сначала о том, почему префы. По привилегированным акциям дивиденды платят, как правило, всегда. Сбер платит одинаково и по обычным, и по префам. Но если вдруг когда-нибудь, не дай Бог, что-то поменяется и по обычке выплату отменят, то по префам, вероятнее всего, заплатят. Сценарий маловероятный, но я перестраховываюсь. Теперь почему вообще Сбер. Во-первых, он фундаментально недооценён. Мне нужна в портфеле банковская отрасль, а Сбер в ней - одно из самых интересных предложений. Я обычно оцениваю его по мультипликатору P/B: капитализация, делённая на собственный капитал. Сейчас P/B=0,76. То есть за 76 копеек мы покупаем рубль капитала компании. Исторически Сбер по этому показателю хорошо отыгрывает и возвращается к единице, а то и выше Во-вторых, отличная дивидендная история. 50% от своей чистой прибыли он регулярно направляет на выплату дивидендов. В-третьих, лучшая политическая крыша среди всех банков. Сам банк на половину принадлежит государству, а Герман Греф является кандидатом в члены Политбюро 2.0 по классификации "Минченко консалтинг". Настоятельно рекомендую ознакомиться с этой моделью. В-четвёртых, высокая рентабельность. ROE около 23% - это очень много для такого банка. Больше только у банков типа Т-Банка, но там и бизнес рискованнее: значительная часть доходов идёт с кредиток, а по ним выше просрочка. У Сбера просрочка небольшая. NPL = 5,5%. Тенденция на увеличение есть, но она сейчас у всех банков: при высокой ставке хуже платят и люди, и компании. Ничего страшного. Из банковской отрасли, возможно, ещё присмотрюсь к ДОМ.РФ. Но про него попозже. ⚡️ИЭК Холдинг, облигации 001Р-05 (RU000A10FGE6) — 2 штуки Продолжаю наполнять долю рискованных облигаций. По моей классификации это группа 3 (умеренная надежность). Там сейчас можно зацепить интересные доходности. Здесь у меня личная история. Я шесть лет отдал электротехнике, работал в этой сфере с 2016 по 2022 год. ИЭК - ведущий российский производитель низковольтного электротехнического оборудования. У них мощные контракты с застройщиками: множество жилья эконом- и даже комфорт-класса оснащается ИЭКом. Многие европейские конкуренты из-за санкций отвалились или существенно сдали свои позиции. Например, Schneider Electric (я, кстати, там раньше и работал, в российском подразделении) сейчас работает под другим брендом и потерял множетство крупных заказчиков. ИЭК же на месте не стоит и занимает долю рынка после ушедших конкурентов: в 2023 году они выкупили российские активы французской Legrand. Теперь про долг, ведь мы все-таки говорим об облигациях. Долг большой. Если очистить прибыль от разовой бумажной сделки, получается, что расплачиваться по кредитам компания будет больше трёх лет, а зарабатываемого едва хватает на одни только проценты по ним. Больше половины оборотных активов лежит на складах в виде товара, который ещё надо продать. Спасает то, что собственных денег в бизнесе всё-таки больше, чем заёмных: 19,4 млрд против 15,4. В целом же ситуация терпимая. Кредитный рейтинг A-, прогноз стабильный. Плюс компания идёт на IPO, причём привлечённые деньги пойдут на финансирование инвестпрограммы и снижение долга. Если честно, то анонсируют они выход давно и наконец-то в марте этого года стали ПАО - это обязательный шаг перед выходом на биржу. А 20 февраля ЦБ уже зарегистрировал допвыпуск на 12 млн акций по открытой подписке. Это последний технический шаг перед размещением. Доходность в момент покупки - 17,9%. На мой взгляд, вполне неплохо за такой риск.