📋 Первичка 15—22 июня. Разбор 8 размещений — 14 июня 2026 г. в 13:33:32.468
📋 Первичка 15—22 июня. Разбор 8 размещений После наискучнейшей прошлой недели рынок ожил — 8 эмитентов, купоны от 13,75% до 24%, два размещения с реальным риском. Главное событие недели — заседание ЦБ 19 июня. И, кажется, там никакого щедрого подарка ждать не стоит. ━━━━━━━━━ 🌡 Макро коротко ▪️ Инфляция за неделю — 0,2% (было 0,15%, до этого 0,07%) ▪️ Годовая разгоняется, ожидания тоже ▪️ RUONIA — 13,9% (неделю назад 14,2%) ▪️ Эльвиры Набиуллиной не было на ПМЭФ и на банковском форуме. Подозрительно тихо 19 июня жду либо снижения на 0,25%, либо вообще без изменений. Никакого щедрого минус 1% не будет — инфляция давит. Поэтому флоатеры и фонды денежного рынка снова выглядят интереснее длинных ОФЗ. ━━━━━━━━━ 📈 Итоги прошлой недели — Балтлизинг — купон срезали с 18,75% до 18%, как я и писал — Почта России разместилась с офертой через 2 года, в основном квалам — рознице ловить было нечего — МГКЛ ушёл с лотом 1,4 млн на трёх брокерах. По цифрам интересно, но порог не для всех — Норникель в юанях — купон 8% оставили без изменений. Юаневая ОФЗ всё равно выглядит интереснее ━━━━━━━━━ 💊 1. Алиум (Биннофарм Групп) — 18% ▪️ Книга: 15 июня ▪️ Размещение: 16 июня ▪️ Срок: 2 года, без оферт и амортизации ▪️ Рейтинг: A (по материнской Биннофарм) ▪️ Объём: 3 млрд ₽ Входит в Биннофарм Групп, та — в АФК Система. По самому Алиуму отчётности нет смысла смотреть — компания свежая, идёт под зонтиком группы. У Биннофарма есть нюанс: вся EBITDA уходит на обслуживание долга. Зарабатывают много на бумаге, но проценты съедают всё. Тем не менее это АФК Система, и пока вся группа держится на плаву. Купон 18% при рейтинге A — одна из лучших доходностей в инвестгрейде. Доходность к погашению при таком купоне ~19,5%. ✅ Подаюсь. Главный фаворит недели для меня. Но осторожно — могут срезать как Ред-Софт две недели назад (с 18—20% до 16,7%). ━━━━━━━━━ ⚙️ 2. ОДК (Ростех) — фикс 16,75% / флоатер ключ +3,5% ▪️ Книга: 15 июня ▪️ Размещение: 18 июня ▪️ Срок: фикс 3 года, флоатер 2 года ▪️ Рейтинг: A+ (от двух агентств) ▪️ Без оферт и амортизации Учитывая, что 19 июня ставку могут не снизить, флоатер ключ +3,5% выглядит интереснее фикса 16,75%. Действующие выпуски ОДК торгуются выше номинала, что плюс. Публичный долг 17 млрд — большой, но Ростех есть Ростех. ✅ Подаюсь на флоатер, если дельту сильно не срежут. ━━━━━━━━━━ 🔌 3. ИЭК Холдинг — 17% ▪️ Книга: 16 июня ▪️ Размещение: 19 июня ▪️ Срок: 2,5 года, без оферт и амортизации ▪️ Рейтинг: A− ▪️ Объём: 3 млрд ₽ Уже торгующийся выпуск ИЭК Холдинга у номинала с YTM 17,3%. Новый — стартовая 17%. Получается, после открытия из старого будут перекладываться в новый. Это даёт небольшой апсайд. ⚠️ Выбирая между ИЭК и Алиум — беру Алиум: рейтинг выше на ступень, купон выше. ━━━━━━━━━ 💻 4. Яндекс — 13,75% ▪️ Срок: фикс 2 года, флоатер 3 года ▪️ Рейтинг: AAA Стартовый купон 13,75% при том, что свежие ОФЗ торгуются под 14%. Это просто стыдно показывать рознице. Бумага полностью для институционалов — у них большой объём денег, им нужны качественные имена в инвестгрейде. Розничному инвестору здесь делать нечего: смысла перекладываться из ОФЗ в Яндекс под более низкий купон — нет. ❌ Пропускаю. ━━━━━━━━ 🌾 5. Сергиевская — 23% ▪️ Срок: 1,5 года (через фактический колл-опцион) ▪️ Рейтинг: ВДО (третий минус) ▪️ Объём: 50 млн ₽ ▪️ Купон раз в 90 дней (огромная редкость) Маленький сельхозпроизводитель из Подмосковья. Два действующих выпуска торгуются с YTM около 25% — то есть новые 23% дадут те же 25% по факту. Объём 50 млн — будет маленькая аллокация, поймать что-то нереально. Плюс кол-опцион через 1,5 года и купон раз в 90 дней — на любителя. ❌ Пропускаю. Не вижу смысла. ━━━━━━━━ 💼 6. Смартфакт — флоатер ключ +5% ▪️ Срок: 3 года ▪️ Рейтинг: BB− (третий минус) ▪️ Объём: 150 млн ₽ ▪️ Амортизация в 35-36 купон (практически не мешает) Факторинговая компания. Дельта ключ +5% — рекордная за последнее время. По итогу срежут, наверное, до +3,5—4% [...обрезано]
