#Россия #капитал #война #кризис #США #долг #золото #нефть #рынки
#Россия #капитал #война #кризис #США #долг #золото #нефть #рынки Точка перелома. Почему именно сейчас Каждому кризису нужен триггер. Просто накопленных дисбалансов, экономических, социальных, политических, недостаточно, они могут копиться десятилетиями и не выстреливать. В 2000-м триггером стал рост процентных ставок на фоне падения конечного спроса. В 2008-м, рост цен на нефть на фоне закредитованности и падения реального спроса. Сейчас мы видим оба фактора одновременно. Но нынешняя ситуация принципиально отличается от всего, что было раньше. И перед 2000-м, и перед 2008-м на фоне эйфории на рынках большие деньги уходили в длинные облигации. Это была ставка на качество, ставка на дефляционный удар. Так и должно работать в нормальной экономике: пузырь надувается, эффективность падает, долги зашкаливают, покупательная способность рушится, и начинается дефляция, ставки идут вниз, длинные облигации растут в цене. Сейчас этого нет. Инверсии кривой доходности нет. Рынки и инвесторы требуют всё более высокую доходность по облигациям, всё более высокую премию за риск. Это значит одно из двух: либо рынок закладывает потенциальный дефолт по западному долгу, либо закладывает разгоняющуюся инфляцию. Не исключено и то, и другое сразу. У нас в 1998-м было именно так. Уровень долга слишком велик, чтобы это разрешилось мягко. Вариантов на самом деле немного: либо США девальвируют доллар кратно, и после этого ФРС скупает долг уже по взлетевшим ставкам, либо ставки летят сами по себе без всякого контроля. Первый сценарий сейчас наиболее вероятный. Это видно и в золоте. Оно отскочило к важному уровню ровно в тот момент, когда даже на Западе начали понимать: происходящее в Заливе устроено совсем не так, как это подаёт официальная риторика. Если на Западе набирает обороты стагфляция, золото в номинальных долларах продолжит расти, а вслед за ним и цены на нефть, причём не на разумные проценты, а кратно. Ключевой индикатор, за которым нужно следить, это валютный рынок. Курс валюты, священная корова не только у нас, но и на Западе. Как только начнёт сыпаться курс доллара в мире, это будет означать, что точка невозврата пройдена. Вместе с курсом рушится сама идея западной исключительности, на которой стояла вся модель метрополии и колоний. Империи всегда рушатся изнутри: сначала гниёт основа, потом сыпется фасад. На нашем рынке при этом картина обратная. Несмотря на локальное ослабление рубля, на долговом рынке явный разворот. Это видно и по ОФЗ, и по высокодоходным корпоративным облигациям. Ставки по десятилетним ОФЗ разворачиваются вниз, индекс RGBI полной доходности в шаге от обновления исторических максимумов. Если сценарий подтвердится, вслед за долговым рынком начнёт оживать и рынок акций. Но графики, при всей их точности, не показывают главного, что происходит в головах у тех, кто сейчас принимает решения. А там картина куда менее рациональная. Поздний вечер. Большая часть участников рынка и экономических агентов собрались за одним столом и рассказывают страшные истории про своё будущее. Это не просто светский раут или интеллектуальная игра, это настоящее соревнование без правил и приличий. Кто упадёт последним? Кто сохранит здравый рассудок и выйдет из-за этого стола на новом уровне развития, а кто умрёт от разрыва сердца или панической атаки? Или за такие столы лучше не садиться и избегать подобных сообществ? Так вот, пока одни ещё рассказывают за столом сказки про скорое возвращение к нормальности, стол уже качается. Мы не на подходе к кризису. Мы уже сидим за этим столом, хотим мы того или нет. Так чего боитесь Вы и почему? Зачем боитесь? Что вам мешает принять решение? За тридцать с лишним лет в рынке я понял одно: в такую точку каждый заходит по-своему: кто-то с портфелем, кто-то ещё присматривается, кто-то в просадке и не знает, что делать.