🇷🇺 В России обсуждают расширение понятия цифровых финансовых активов (ЦФА). Речь не о...
🇷🇺 В России обсуждают расширение понятия цифровых финансовых активов (ЦФА). Речь не об одной инициативе, а о целом пакете идей — их выдвигают и депутаты, и участники рынка. Смысл в том, чтобы снять некоторые барьеры и открыть для ЦФА новые, более сложные сценарии использования. Вот какие направления сейчас в фокусе: 🔹 Гибридные цифровые права. Сейчас по Гражданскому кодексу в гибридные цифровые права (ГЦП) можно включать только утилитарные цифровые права (УЦП) — например, право получить вещь, воспользоваться услугой или объектом интеллектуальной собственности. Но в эту схему не вписываются имущественные права. Депутаты предлагают скорректировать норму, чтобы в ГЦП можно было закладывать и финансовые права (как у классических ЦФА), и потребительские одновременно. Это расширит возможности для структурирования сложных сделок. 🔹 Секьюритизация через ЦФА. Сейчас есть проблема: специальные финансовые общества (СФО), которые занимаются секьюритизацией (то есть превращением пула долгов или других активов в торгуемые инструменты), по закону не могут сами выпускать ЦФА. Авторы инициатив предлагают снять это ограничение. Кроме того, хотят уточнить правила учёта: чтобы при выпуске ЦФА (например, обеспеченных кредитными требованиями) банк мог прекратить отражение этих кредитов на своём балансе — сейчас этому мешают некоторые положения ЦБ. 🔹 Интеграция с традиционным рынком. Отдельные законопроекты направлены на то, чтобы ЦФА можно было включать в состав паевых инвестиционных фондов (ПИФов). Также прорабатывается механизм, который позволит брокерам, доверительным управляющим и депозитариям работать с цифровыми правами по тем же правилам, что и с ценными бумагами. 🔹 Региональные ЦФА. Есть инициатива дать субъектам РФ право выпускать ЦФА как форму государственных заимствований. Цель — помочь регионам привлекать инвестиции в инфраструктурные, аграрные или туристические проекты. Правда, здесь есть нюансы: Минфин указывал на риски правовой неопределённости и необходимость чётко увязать новый режим с Бюджетным кодексом и законом об экспериментальных правовых режимах. Зачем всё это нужно? Чтобы раскрыть потенциал инструмента. Сейчас у рынка ЦФА есть ограничения: фрагментарность платформ (активы «заперты» в закрытых системах), сложности с ликвидностью, пробелы в защите прав инвесторов и в налоговом учёте. Расширение понятия и снятие отдельных барьеров должно повысить ликвидность, сделать инструмент привлекательнее для разных участников — от бизнеса до институциональных инвесторов, и в целом дать толчок развитию токенизации реальных активов (например, долей в ООО, драгоценных металлов, товаров на маркетплейсах). При этом важно помнить: вместе с возможностями появляются и новые вызовы. Регулятору (в первую очередь Банку России) предстоит продумать механизмы контроля, чтобы минимизировать риски — например, связанные с прозрачностью эмитентов, защитой неквалифицированных инвесторов или противодействием злоупотреблениям. #сколково #консалтинг #цфа #инвестиции #бизнес