#Товары — 6 июля 2026 г. в 13:12:02.104
#Товары 🥇 II квартал через призму относительной силы золота При рассмотрении последнего квартала рынок золота предстает как последовательная перестройка относительной силы. 📊 В апреле золото не доминировало безоговорочно, однако к концу июня его позиция стала заметно более устойчивой почти по всем ключевым соотношениям. Наибольшее значение имеет поведение золота относительно криптовалют, сырья, акций и других драгоценных металлов, тогда как абсолютная цена остается вторичным ориентиром. Именно в таких отношениях и проявляется истинный режим актива. 🟠 Самый наглядный сигнал дал BTC/Gold Ratio. В начале апреля оно находилось вблизи 14,89, затем в течение месяца поднималось к 16,54, а в мае оставалось в зоне 16,5–17,2. Это означало, что Биткоин еще сохранял относительное преимущество. Однако уже в июне траектория резко изменилась. Соотношение просело к 15,58 в начале месяца, к 14,11 к 9 июня и затем - до 14,96 к 3 июля. За один квартал золото сократило отставание от криптовалюты и вернуло часть утраченного относительного веса после периода, когда рынок явно предпочитал риск. 🛢 Не менее выразительно золото вело себя относительно нефти. Gold/Oil Brent Ratio в апреле держалось около 43–50, в мае опускалось к 39,52, а к началу июля поднялось до 57,42. Это означает, что в течение квартала баланс между защитным и циклическим активом заметно качнулся в пользу золота. Нефть в начале квартала еще сохраняла сильную относительную позицию, но к июню этот импульс выдохся. Рост коэффициента показывает, что рынок вновь стал платить премию за защиту, при этом сырьевая экспозиция утратила прежнюю привлекательность. 🥈 Еще важнее выглядит поведение золота внутри самого драгоценного комплекса. Gold/Silver Ratio в начале апреля находилось около 71, затем снижалось к 60–61 в мае, но в июне вновь выросло и к 3 июля достигло 69,24. На первом участке квартала серебро частично отыгрывало отставание, но затем движение сломалось. К концу периода золото вновь стало значительно сильнее серебра. Иными словами, рынок сначала допустил ротацию в сторону более циклического металла, после чего вернулся к самому консервативному компоненту комплекса. Это обычно означает, что спрос на драгоценные металлы носит преимущественно оборонительный характер и лишь в ограниченной степени связан со спекулятивным интересом. ⚙️ Та же логика прослеживается и в сравнении с платиной и палладием. Gold/Platinum Ratio за квартал поднялось с примерно 2,42 в начале апреля до 2,55 к 3 июля, а Gold/Palladium Ratio выросло с 3,18 до 3,29. Промышленно чувствительные металлы не сумели перехватить лидерство у золота. Более того, их относительная слабость подтверждает, что капитал не спешит делать ставку на ускорение реального сектора. 💰 На фоне акций картина менее однозначна, но все же тоже работает в пользу золота как защитного ядра. Gold/SP500 Ratio в апреле находилось в диапазоне 0,71–0,72, в мае сместилось к 0,64–0,65, а к 3 июля закрепилось на уровне 0,55. Это значит, что акции за квартал опережали золото, и делали это достаточно уверенно. Но важен контекст. Снижение коэффициента было обусловлено устойчивой силой фондового рынка при относительно сдержанной динамике золота. Золото сохраняло статус защитного актива, однако более рискованная часть рынка получала преимущество там, где инвесторы сохраняли готовность покупать рост. В результате получилась типичная структура позднего цикла. Именно поэтому последний квартал можно в некоторой степени описать как фазу скрытого укрепления золота. 📌 На данный момент видится следующее: 1️⃣ Появились первые признаки возможного разворота в пользу золота после многолетнего лидерства BTC. ➡️ (продолжение следует)