#Интересное — 4 сентября 2026 г. в 13:03:55.178
#Интересное 🇺🇿 ✅Узбекистан готовится к включению бондов в J.P. Morgan GBI-EM: перспективы на примере Индии, Сербии и Парагвая 30 сентября суверенный выпуск Узбекистана в национальной валюте — узбекских сумах (UZS) — впервые войдет в семейство международных индексов J.P. Morgan GBI-EM (Government Bond Index — Emerging Markets). 🔘Выпуск был размещен 1 апреля 2026 года, его объем составил порядка $1 млрд (12,2 трлн сумов), а ставка — 12,25% — исторический минимум для суверенных заимствований Узбекистана в национальной валюте. Индексы J.P. Morgan GBI-EM выступают одним из ориентиров для оценки локального долга развивающихся стран. Вхождение в индекс часто рассматривается участниками торгов как фактор потенциального расширения базы инвесторов за счет фондов, ориентирующихся на структуру данного бенчмарка. Посмотрим на опыт других стран: исторически процессы включения суверенных бумаг в индексы по-разному отражались на конъюнктуре вторичного рынка долга ⤵️ 🇮🇳Индия: крупнейший по масштабу пример — и он, скорее, исключение из общей картины. В течение 2023–2024 годов в индекс поэтапно включались индийские гособлигации. Ни в дату анонса, ни в дату непосредственного включения выраженной реакции доходностей зафиксировано не было — движение котировок было плавным и растянутым во времени, без привязки к конкретным датам. При этом в целом на рынке был зафиксирован приток иностранных инвестиций, и в течение всего процесса включения доходности снизились с 7.008% (на 28.06.2024) до 6.346% (на 28.04.2025) — то есть эффект, если он был, проявлялся не разово, а кумулятивно, на фоне множества других факторов. 🇷🇸Сербия: анонс вхождения динарных облигаций в индекс состоялся 11 февраля 2021 года и сопровождался снижением доходностей на фоне притока иностранных инвесторов. Непосредственное включение (30 июня 2021 года) так же происходило параллельно со снижением ставок. 📉Так, например, доходность бумаги с наибольшей дюрацией (Сербия, GB 4.5 20aug2032) за день до включения (29.06.2021) составляла 3.42%, к 1 июля она снизилась до 3.40%, а 7 июля достигла локального минимума на отметке 3.26%. В базу расчета также вошли выпуски Сербия, GB 5.875 08feb2028 и Сербия, GB 4.5 11jan2026. 🇵🇾Парагвай: облигации в локальной валюте — гуарани — вошли в индексный список в первой половине 2026 года и уже сейчас эти бумаги присутствуют в портфелях индексных фондов (например EMLC - VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (USD)). Включение бумаг в списки совпало с периодом снижения стоимости заимствований — при этом в те же месяцы на страну работало сразу несколько параллельных факторов. В декабре 2025 года S&P присвоило Парагваю второй по счету инвестиционный рейтинг (BBB-), а 24 февраля 2026 года страна разместила рекордный выпуск локальных облигаций на $1 млрд — крупнейшее размещение в гуарани за всю историю. 📉Так, например, доходность одной из включенных в базу расчета бумаг (Парагвай, 8.5% 4mar2035, PYG наряду с Парагвай, 7.9% 9feb2031, PYG) на начало текущего года составляла 9.4%. В период с января по март показатель демонстрировал снижение, достигнув локального минимума 8.42% к 2 марта 2026 года — на фоне сразу нескольких позитивных для страны событий, а не только ожидания индексного включения. ➡️ (продолжение следует)