Замглавы Центробанка Алексей Заботкин ответил на вопрос главы Сбербанка Германа Грефа н... — 15 июня 2026 г. в 14:33:51.674
Замглавы Центробанка Алексей Заботкин ответил на вопрос главы Сбербанка Германа Грефа на ПМЭФ 2026 Главы Сбербанка Герман Греф спросил у Замглавы Центробанка Алексея Заботкина, существует ли возможность дополнительной эмиссии денег, например для реализации крупных инфраструктурных проектов, без риска последующей инфляции. Заботкин ответил, что такого варианта нет и что за любой необеспеченной эмиссией последует неизбежный виток инфляции. Политика количественного смягчения, когда Центробанк скупает на долговом рынке гособлигации, обеспечивая приток денег в экономику, возможна в том случае, когда другие возможности стимулирования экономики были исчерпаны. В качестве примера он привел ситуацию в США. « Они за счет количественного смягчения, перед этим полностью исчерпав возможности по снижению ключевой ставки до нуля, предотвратили глубокую дефляцию », — пояснил Заботкин. Это отражает фундаментальную позицию российского регулятора в отношении денежно-кредитной политики. 1. «Такого варианта нет» (об эмиссии для финансирования расходов) Эта фраза означает, что Банк России категорически исключает сценарий, при котором он напрямую печатает деньги по запросу правительства для покрытия бюджетного дефицита или финансирования конкретных государственных программ. В современной экономике Центральный банк и Министерство финансов независимы друг от друга. Если ЦБ начнет просто печатать рубли для нужд бюджета, это приведет к резкому увеличению денежной массы без соответствующего роста количества товаров и услуг. Это классический рецепт гиперинфляции, который наблюдался во многих странах мира. 2. «За любой необеспеченной эмиссией последует неизбежный виток инфляции» Это прямое объяснение причин отказа от прямой эмиссии. «Необеспеченная эмиссия» — выпуск денег, не подкрепленный реальными активами (например, золотом) или экономическим ростом. Когда количество денег в обращении растет быстрее, чем объем производимых товаров, ценность каждой денежной единицы падает. Люди начинают тратить эти новые деньги, спрос превышает предложение, и цены растут. Таким образом, попытка решить проблему нехватки денег путем их печати приводит к обесцениванию всех остальных денег в экономике и росту цен. 3. Политика количественного смягчения (Quantitative Easing, QE) как крайняя мера Заботкин тем самым объясняет, что покупка Центробанком гособлигаций (количественное смягчение) — это сложный инструмент, который используется только тогда, когда стандартные методы уже не работают. Снижение ключевой ставки. Делая кредиты дешевле, ЦБ стимулирует экономику. Но, Ставку нельзя снижать бесконечно. Когда она достигает нуля (или околонулевых значений), дальше ее опускать некуда. Экономика может попасть в ловушку дефляции (падения цен), что еще опаснее инфляции, так как люди перестают покупать товары в ожидании еще более низких цен, производство останавливается, экономика сжимается. Решение (QE): Чтобы стимулировать экономику при нулевой ставке, ЦБ начинает сам скупать облигации у банков и инвесторов. Он платит за них «новыми» деньгами, вбрасывая ликвидность в финансовую систему. Это снижает долгосрочные процентные ставки и заставляет деньги работать. 4. Пример США Федеральная резервная система США (ФРС). После кризиса 2008 года и особенно во время пандемии COVID-19 ФРС снизила ставку до нуля и исчерпала этот ресурс. Затем они запустили масштабные программы QE, чтобы предотвратить глубокую экономическую депрессию и дефляцию. По сути, они «залили пожар» деньгами, спасая финансовую систему от коллапса. Заявление Заботкина это сигнал о том, что: Россия находится в принципиально иной ситуации, чем США в описанные периоды. У нас есть пространство для маневра через изменение ключевой ставки, а инфляция является главной угрозой, а не