Стоит ли брать Совкомбанк на байбеке: разбор рисков и потенциала ⚖️
Стоит ли брать Совкомбанк на байбеке: разбор рисков и потенциала ⚖️ Совкомбанк решил увеличить байбек (выкуп своих акций) сразу на 50% — с 2 до 3 млрд рублей в квартал. Банк считает, что его бумаги сейчас стоят слишком дешево. Рынок идею оценил: на новости акции вчера взлетели более чем на 4%. 📈 Сейчас банк торгуется за половину своего капитала, прибыль восстанавливается, а сам Совкомбанк готов регулярно выходить на рынок покупателем. Давайте разберемся, насколько это интересная комбинация для обычного инвестора. 🍀 Зачем банку покупать свои же акции? За первое полугодие чистая прибыль выросла в 2,6 раза, а рентабельность капитала (ROE) восстановилась до 21,1%. При этом мультипликатор P/B сейчас около 0,5 — условно рубль капитала банка на бирже можно купить за 50 копеек. 💰 Поэтому менеджмент считает выкуп самым выгодным вложением. Сам банк оценивает условную доходность такой покупки в 43% при текущем ROE. Отсюда и ответ, почему деньги не отправляют в более щедрые дивиденды. За 2025 год банк распределил всего 14,8% прибыли (при норме в 25–50%). Пока акции стоят так дешево, Совкомбанк предпочитает тратить капитал на байбек и обещает вернуться к полноценным дивидендам, когда оценка станет выше. ⚠️ Есть нюанс. Это не классический выкуп с погашением. Бумаги покупают страховые компании группы. Формального погашения нет, но free float (доля акций в свободном обращении) сокращается, а выкупленные бумаги перестают участвовать в расчете прибыли на акцию. 📊 А 3 миллиарда в квартал — это много? У Совкомбанка около 22,5 млрд акций. При цене 9,4 рубля за штуку вся компания стоит примерно 212 млрд. 🏦 Получается, за один квартал группа может выкупить акций примерно на 1,4% всей капитализации. Звучит скромно, но free float составляет всего 17,3%, поэтому относительно свободно торгующихся бумаг объем уже очень заметный. Банк планирует делать так каждый квартал, пока акции дешевые. Правда, ежедневно покупки ограничены 10% среднедневного оборота, поэтому рынок одним гигантским ордером никто выносить не будет. 👀 А нам-то что делать? Покупать? На наш взгляд, Совкомбанк сейчас действительно выглядит интереснее, чем год назад. Причем байбек здесь скорее приятный бонус, а не главный аргумент. 🎁 Главная идея: P/B около 0,5 при восстановившемся ROE выше 20%. Если банк удержит такую рентабельность, нынешний дисконт выглядит слишком большим, и у акций появляется пространство для роста. Из рисков: доля проблемных кредитов выросла до 4,8%, кредитное качество в экономике ухудшается, а самому банку нужен капитал на развитие и недавно купленные страховые активы. 🛡️ Но в целом идея выглядит крепкой. А Совкомбанк тем временем буквально голосует за нее своими деньгами. 💸 ℹ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.