У облигаций закончился льготный период🤷 — 11 июня 2026 г. в 20:32:37.217
У облигаций закончился льготный период🤷 Долгое время рынок ВДО выглядел как автомат с бесплатными конфетами. Кидаешь деньги, получаешь 25–30% годовых, купон капает каждый месяц, настроение отличное. Потом автомат начал забирать деньги и не выдавать сдачу. За неделю на рынке набралось 16 дефолтных событий. Не 16 новых компаний, часть историй тянется давно. Но общий смысл понятен: слабые эмитенты начали сыпаться чаще. Причина банальная. Деньги дорогие. Рефинансирование сложное. Новых выпусков много. Инвесторы стали разборчивее. Пока сильные компании занимают под 16–19%, у бизнеса из нижнего эшелона почти не остаётся пространства для манёвра. Чтобы заинтересовать рынок, приходится обещать ещё больше. А чем выше купон, тем тяжелее его платить. Замкнутый круг получается красивый, почти дизайнерский. Особенно забавно смотреть, как частный инвестор покупает бумагу под 28% и говорит: «Ну компания же нормальная, уже три купона выплатила». Три купона — это не знак качества. Это просто три купона. У вклада есть банк, регулятор и страховка. У облигации есть компания, её денежный поток и ваше желание поверить в лучшее. Иногда вера окупается. Иногда приходит сообщение: «выплата будет позже». Иногда позже не приходит ничего. При этом весь долговой рынок хоронить рано. Крупные размещения идут, хорошие эмитенты деньги привлекают, ликвидность есть. Проблема локальная, но неприятная: ВДО проходят санитарную обработку. До конца года погашений будет много. Кто-то спокойно перекредитуется. Кто-то попросит подождать. Кто-то внезапно обнаружит, что бизнес-модель держалась на новых выпусках. Поэтому доходность лучше смотреть в последнюю очередь. Сначала отчётность. Потом долг. Потом денежный поток. Потом график погашений. И только после этого можно любоваться купоном. Потому что 30% годовых — это не подарок. Это предупреждение, написанное крупным шрифтом.