Российский фондовый рынок тормозит. Но деньги никуда не исчезли — 6 июня 2026 г. в 06:34:08.803
Российский фондовый рынок тормозит. Но деньги никуда не исчезли На ПМЭФ снова звучал пессимизм по поводу российского рынка акций. В 2024 году была поставлена задача: к 2030 году капитализация фондового рынка должна достичь 66% ВВП. Сегодня капитализация акций на Мосбирже находится в районе 50–51 трлн рублей. Целевой ориентир — около 180 трлн. То есть рынку акций нужно вырасти примерно в 3,5 раза. Задача, мягко говоря, непростая. Особенно если учитывать, что небольшие IPO на несколько миллиардов рублей такой разрыв не закроют. Нужны крупные размещения, снижение ставок, понятная дивидендная политика и возвращение доверия частного инвестора. Но есть важный нюанс. Мы привыкли смотреть только на акции, хотя рынок капитала давно стал шире. ▪️ Акции — около 50,9 трлн руб. ▪️ Облигации в обращении — около 70,5 трлн руб. ▪️ ЦФА — около 0,7 трлн руб. В сумме получается более 120 трлн рублей. Складывать эти цифры напрямую не совсем корректно: акции показывают стоимость бизнеса, облигации — размер долга, ЦФА пока в основном являются цифровой упаковкой того же долга. Но общая картина понятна. Российский рынок капитала жив. Просто развивается он сегодня не там, где привыкли искать позитив. Долговой рынок уже обогнал рынок акций. Компании занимают деньги через облигации, инвесторы получают понятный купон, государство активно размещает ОФЗ. Причина проста: при высокой ставке долг оказался удобнее для всех. Эмитенту не нужно размывать долю собственников. Инвестору не нужно гадать, будут ли дивиденды и куда завтра уйдёт котировка. Есть купон, срок погашения и понятный набор рисков. Но здесь тоже не всё идеально. Около половины рынка облигаций приходится на государственный долг. Корпоративный сегмент заметно меньше. Растёт доля коротких выпусков, увеличивается потребность в рефинансировании, а высокая доходность иногда слишком хорошо маскирует качество эмитента. ЦФА тоже растут быстро, но пока остаются небольшим сегментом. В большинстве случаев это тот же долговой инструмент, только в новой технологической оболочке. Поэтому вывод простой. Российский рынок акций действительно тормозит. До цели в 66% ВВП ещё очень далеко. Но говорить, что рынок капитала стоит на месте, тоже неправильно. Акции буксуют. Облигации растут. ЦФА ищут своё место. Деньги продолжают работать. Следующая задача сложнее: сделать так, чтобы инвестору снова было интересно не только давать бизнесу в долг, но и становиться его совладельцем.