РУСТЕМ АХУНОВ: доктор экономических наук: — 19 августа 2026 г. в 03:05:06.259
РУСТЕМ АХУНОВ: доктор экономических наук: В условиях дорогих заимствований у продажи есть финансовая логика. Если условные 40 млрд привлекать под 14–15% годовых, процентные расходы могут составить 5,6–6 млрд ежегодно. Продажа пакета акций позволяет избежать части этой нагрузки и снизить потребность региона в рыночных заимствованиях. Но полный выход Башкортостана из капитала «Башнефти» является стратегическим решением с долгосрочными последствиями для региона, поскольку компания для республики в социально-экономическом плане играет чрезвычайно важную роль. Особо следует учесть утрату будущих дивидендных поступлений в бюджет региона, особенно при восстановлении финансовых результатов компании. По моим расчётам, за период владения республиканским пакетом акций Башнефти (2015 -2025 годы) в бюджет Башкортостана поступило около 69,5 млрд рублей дивидендов. Поэтому поддержать такую сделку можно при справедливой цене пакета, учитывающей его дополнительную ценность для «Роснефти» с точки зрения дальнейшей консолидации контроля над компанией, и направлении полученных средств преимущественно на сокращение дорогого долга и создание новых капитальных активов, способных приносить региону повышенную отдачу в будущем. Если происходит такая трансформация — экономическая логика сделки есть. Если же долгосрочный доходный актив продаётся преимущественно ради финансирования текущих расходов, моя оценка становится существенно более критической. РУСТЕМ АКБАШЕВ: финансист, кандидат экономических наук: Роль дивидендов, как источника доходов в бюджете РБ, достаточно высока. Так, в прошлые годы эти суммы варьировались от 10 до 15 млрд руб. Основная доля в этом потоке доходов приходилась на «Башнефть» и «Соду». Данное решение — это очень непростой выбор. В бюджете на 2026 год источники покрытия дефицита были обозначены; главным из них стали госзаимствования. В уточненном прогнозном плане приватизации, который лег в основу закона о бюджете, значится сумма лишь в 110 млн руб. — доходы от приватизации в 2026 году. При этом бюджет был сбалансирован, поскольку закон принят в таких параметрах. Вероятно, исполнение бюджета в текущем периоде складывается не совсем в плановых значениях. Нам сложно оценить, располагает ли Минфин альтернативными вариантами балансировки, но данное решение не из лучших. Можно уверенно предположить, что, лишившись столь важного дивидендного потока в доходную часть бюджета, продажа «Башнефти» усложнит задачу по формированию нового проекта бюджета на 2027–2029 годы. ВСЕВОЛОД СПИВАК, экономист: Оценка целесообразности реализации акций крупнейшего предприятия Республики должна происходить на нескольких уровнях. На первом– краткосрочном уровне – Р.Хабиров прав. Текущая цена государственного долга на уровне 14-16 процентов выше ожидаемой дивидендной доходности и продажа целесообразна. На следующем уровне надо оценить долгосрочные перспективы. Текущая цена акций в четыре раза ниже исторических максимумов. Если верить в перспективы российской экономики, то смысла продавать акции сейчас нет. Если же оценка будущего негативна, а должностной горизонт планирования краткосрочный, то сделка разумна. Но, надеюсь, что цена акций будет определяться не текущей ценой распродаж, а с учетом более взвешенных оценок. На стратегическом же уровне продается не просто пакет акций, а право на участие и влияние в деятельности системообразующей компании региона. Блокпакет акций позволял настаивать на учете интересов Башкирии. Но с оговоркой: использование инструментов давления на менеджмент Роснефти - крайне опасная игра. Но менеджмент меняется. А пакет акций и связанные с ним возможности теряются навсегда. И для меня это самое важное. Дзен | ВК | MAX | Telegram