🏦 Сбербанк. Разбираем отчет за первое полугодие. Что говорит менеджмент? — 31 июля 2026 г. в 05:00:11.486
🏦 Сбербанк. Разбираем отчет за первое полугодие. Что говорит менеджмент? Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю на позитивной ноте, а именно, обзором финансовой отчетности Сбербанка по итогам первого полугодия 2026 года. - Чистые процентные доходы: 2051,1 (+22,5% г/г) - Чистые комиссионные доходы: 419,8 млрд руб (+5,4% г/г) - Чистая прибыль: 1019,1 млрд руб (+18,6% г/г) 📈 На фоне роста объемов работающих активов в первом полугодии Сбер сгенерировал 2051,1 млрд руб. чистых процентных доходов, что на 22,5% больше аналогичного показателя прошлого года. В то же время чистые комиссионные доходы прибавили 5,4% г/г - до 419,8 млрд руб. за счёт подписки СберПрайм, а также операций с иностранной валютной и драгоценными металлами. В результате чистая прибыль увеличилась на 18,6% г/г и составила 1019,1 млрд руб. *Отдельно во втором квартале 2026 года чистая прибыль составила 511,2 млрд руб., что является рекордным квартальным значением за всю историю. — рентабельность капитала (ROE) выросла с 23,7% до 24,2% г/г. — чистая процентная маржа выросла с 6,1% до 6,5%. — операционные расходы выросли на 15,2% г/г. — расходы на резервы снизились на 11,2% г/г. *Показатель чистой процентной маржи во втором квартале достиг исторически рекордного значения в 6,7%. При этом стоимость риска составила 1,0% (1,2% за 1П2026 с прогнозом по году в 1,4%). ❗️По итогам 1П2026 доля кредитов 3 стадии включая изначально обесцененные увеличилась до 5,5%, что означает увеличение объема проблемных, неработающих или уже обесцененных ссуд (NPL) в общем кредитном портфеле банка. Такая динамика обусловлена непростой ситуацией в экономике, а также проблемами в отраслях (трудности у конкретных заемщиков или целых секторах экономики). ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Про дивиденды и прогнозы менеджмента Начнём с дивидендов. Исходя из дивидендной политики в 50% от ЧП по МСФО, за 1П2026 Сбербанк уже заработал на дивиденды порядка 22,56 рублей на акцию, что соответствует 60% от общего дивиденда за весь 2025 год. При сценарии, в котором Сбер заработает 2 трлн рублей чистой прибыли финальный дивиденд может составить около 44,3 рублей на акцию (16,1% дивдоходности к текущей цене). Прогнозы менеджмента: — Таргетируют чистую процентную маржу 2026 года на уровне 6,2%. — Стоимость риска на уровне не более 1,4% (вероятно, в рамках предосторожности). — Отношение расходов к доходам на уровне 30-32%. — Рентабельность собственных средств на уровне 22%. Кроме того, в новой стратегии на 2027–2029 годы Сбербанк намерен сохранить дивидендные выплаты на уровне 50% от прибыли. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Сбербанк традиционно порадовал инвесторов сильными финансовыми результатами бизнеса. Акциям банка потребовалось всего 9 дней, чтобы закрыть дивидендный гэп — исторический рекорд скорости восстановления котировок для компании. В целом у самой стабильной фишки российского рынка всё идет в рамках позитивных ожиданий. И да, важно отметить, что при этом руководство Сбера ожидает второе полугодие более напряженным в связи с увеличением объемов резервов. Как так быстро удалось закрыть дивидендный гэп? На мой взгляд, причина здесь вполне очевидная — дешевая оценка. Если Сбербанк заработает 2 трлн рублей чистой прибыли по итогам 2026 года, то оценка по P/E на конец года будет в районе ~2,9x и P/B = 0,64x. Сочетание такой оценки с форвардной дивидендной доходностью на уровне 16,1% делает Сбер одним из самых дешево оцененных крупных банков в мире. Продолжаю держать Сбербанк. Таргетирую акции на уровне 350 рублей, что предполагает около 28% апсайда от текущих цен. Жми🔥, если держишь Сбербанк!