🍷 Новабев. Бизнес работает, интересны ли акции?
🍷 Новабев. Бизнес работает, интересны ли акции? Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов за 1 полугодие 2026 года, ведущей алкогольной компании в России — НоваБев Групп. - Отгрузки: 6,7 млн дал (-6% г/г) - Выручка: 74,4 млрд руб (+8% г/г) - EBITDA: 10,0 млрд руб (+9% г/г) - Чистая прибыль: 1,3 млрд руб (-38% г/г) 📈 В первом полугодии выручка выросла на 8% г/г - до 74,4 млрд руб. благодаря ритейл-сегменту, продажам высокомаржинальных марок и работе с ассортиментом. Отмечу, что акцент на продажах и продвижении продукции с более высокой маржой в структуре ассортимента позволило компании нарастить валовую прибыль на 12% г/г - до 28 млрд руб., что также конвертировалось в рост EBITDA на 9% г/г - до 10 млрд руб. *В отчетном периоде отгрузки снизились на 6% г/г - до 6,7 млн дал., что обусловлено сокращением ритейлерами товарных запасов, общим замедлением потребительского спроса на алкоголь, а также введением дополнительных региональных ограничений на продажу алкоголя в ряде субъектов РФ. — выручка ритейл-сегмента (ВинЛаб) выросла на 7% г/г - до 51,2 млрд руб. — рентабельность EBITDA выросла на 0,2 п. п. - до 13,5%. — общие и административные, а также коммерческие расходы выросли на 10% и 12% г/г. *Сдержанный рост выручки ВинЛаб отражает последствия масштабной кибератаки в середине 2025 года и снижением трафика. При этом компании удалось частично компенсировать это падение ростом LFL-продаж на 5,8% и ростом среднего чека на 7,3% при дальнейшем расширении сети до 2225 магазинов. 📉 В то же время жесткая ДКП в сочетании с ростом операционных издержек привела к снижению чистой прибыли на 38% г/г - до 1,3 млрд руб. — чистые финансовые расходы выросли на 56% г/г - до 4,4 млрд руб. ❗️На конец 1П2026 чистый долг составил 45,5 млрд руб. (+21% г/г), при ND/EBITDA = 2,1x — Рост долговой нагрузки обусловлен необходимостью привлекать дополнительные краткосрочные кредиты для пополнения оборотного капитала на фоне изменения уплаты акцизов и расширения бизнеса. Также негатива добавили затраты на покупку доли в АО «КВЭН», финансирование прошлогоднего байбэка и в целом сезонный отток ликвидности. — CAPEX вырос с 1,4 до 1,9 млрд руб. — FCF отрицательный: -2,7 млрд руб. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды СД Новабев рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2026 года в размере 8 рублей на акцию, что предполагает 3,2% дивдоходности к текущей цене. В базовом сценарии я жду дивиденды за 2П2026 на уровне 20-22 рублей на акцию (8,8% ДД) — общий дивиденд на уровне 30 рублей на акцию (~12% ДД). Основополагающим фактором для дивидендов второго полугодия будет восстановление результатов ВинЛаб. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: За последние 12 месяцев акции Новабев снизились на 37% и в настоящий момент продолжают торговаться около пятилетних минимумов. Значительное давление на результаты компании оказывает жесткая ДКП, замедление потребительского спроса на алкоголь, корпоративные факторы (байбэки и M&A), а также изменение механизма уплаты акцизов. Последнее потребовало от компании существенных вложений в оборотный капитал. Если же смотреть на ситуацию с точки зрения операционной составляющей, то бизнес в порядке. Новабев повысила эффективность бизнес-процессов (упор на продаже высокомаржинальной продукции и оптимизация ассортимента), что отразилось на росте рядя ключевых показателей. При этом ключевая интрига на 2П2026 — сможет ли восстановится ВинЛаб? Если да, то в сочетании с более сезонно-сильным вторым полугодием общие результаты группы могут улучшится. НоваБев оценивается по fwd P/E 2026 на уровне 4,3х (за вычетом казначейского пакета), что предполагает дисконт. Справедливая цена — 340 рублей за акцию. Прошу поддержать пост лайком🔥