🏦 Банк Санкт-Петербург. Стали ли интересней акции?
🏦 Банк Санкт-Петербург. Стали ли интересней акции? Дорогие подписчики! Завершаем торговую неделю разбором финансовых результатов Банка Санкт-Петербург за 9 месяцев 2026 года по РСБУ. - Чистый процентный доход: 53,0 млрд руб (-7,3% г/г) - Чистый комиссионный доход: 9,2 млрд руб (+5,8% г/г) - Чистая прибыль: 24,3 млрд руб (-27,8% г/г) 📈 Начнём с позитивных моментов. Комиссионный бизнес БСПБ продолжает расти: чистые комиссионные доходы увеличились на 5,8% г/г - до 9,2 млрд руб. Особенно обнадёживает динамика отдельно в третьем квартале, где рост составил уже 12,2% г/г. Комиссионное направление частично компенсирует слабость процентного бизнеса. 📉 Далее к суровой реальности. Чистый процентный доход за 9М2026 снизился на 7,3% г/г - до 53 млрд руб., а выручка сократилась на 10,7%. Стоит в очередной раз напомнить, что БСПБ исторически чувствителен к изменению ключевой ставки из-за значительной доли кредитов с плавающей ставкой: снижение ставки уменьшает доходность части активов и давит на процентную маржу. *В сочетании с ростом расходов и отчислениями в резервы это привело к снижению прибыли до налогообложения на 33,7% г/г - до 29,2 млрд руб. — операционные расходы выросли на 14,9% г/г - до 21,6 млрд руб. — расходы на резервы составили 14,8 млрд руб. — стоимость риска (CoR) достигла 2,1% (3,1% в 3К2026). — рентабельность капитала (ROE) снизилась с 21,5% до 14,8% г/г. — доходs от операций на финансовых рынках снизились на 69,2% г/г - до 1,9 млрд руб. 👆Последний показатель в том числе пострадал из-за валютной переоценки резервов по кредитам в иностранной валюте. При этом банк рассчитывает удержать годовой рост операционных расходов в пределах 10%, что предполагает замедление их увеличения в четвертом квартале. 📊 Что касается кредитного портфеля, на 1 октября он составил 982,5 млрд руб. (+4,7% с начала года). Рост обеспечила преимущественно розница (+10,9%), тогда как корпоративный портфель прибавил 3,1%. Также отмечу улучшение качества кредитов: просрочка снизилась с 1,6% до 1,4%, покрытие резервами выросло до 237%. Однако в 3К2026 кредитный портфель сократился на 1%, что указывает на замедление кредитной динамики. ––––––––––––––––––––––––––– 💼 Дивиденды За 1П2026 акционеры утвердили выплату дивидендов в размере 8,2 млрд руб. (19,17 рубля на акцию или 7,1% дивдоходности на момент отсечки). Если по итогам года банк реализует прогноз чистой прибыли по МСФО в районе 30 млрд руб. и сохранит payout на уровне 50%, потенциальная выплата за 2П2026 может составить ориентировочно 15–19 руб. на обыкновенную акцию (от 5,9% до 7,4% дивдоходности к текущей цене). ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Финансовые результаты БСПБ за 9М2026 получились ожидаемо слабыми: процентные доходы снижаются, расходы растут, а прибыль до налогообложения сократилась на треть. В то же время сентябрь даёт надежду на стабилизацию, поскольку прибыль до налога продемонстрировала рост на 21,2% г/г. Если снижение ключевой ставки приостановится, это станет позитивом для БСПБ, учитывая историческую привязку значительной части кредитов к плавающим ставкам. Но одного месяца недостаточно для подтверждения разворота. Тем временем оценка БСПБ остается дешевой: fwd P/E 2026 около 3,5х и P/B — около 0,5x. Дополнительный плюс — менеджмент эффективно распределяет капитал: проводятся байбэки, выкупленные акции гасятся, а дивиденды платяться регулярно. Стоит отдать должное корпоративному управлению и дисциплине возврата капитала, которые остаются сильными сторонами банка. Своего мнения, высказанного в прошлом обзоре, не меняю и считаю, что фундаментальные катализаторы для переоценки акций БСПБ всё ещё отсутствуют, даже несмотря на дешевую оценку, так как она не подкреплена устойчивым восстановлением прибыли. Здесь же отмечу, что акции БСПБ могут быть интересными только лишь в том случае, если процентные доходы стабилизируются, а стоимость риска не начнёт расти. Пока продолжаю следить за этой историей со стороны. Прошу поддержать пост лайком🔥