ГИ

Газпромбанк Инвестиции

Финансы и инвестиции · 4 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

🛒 Лента: темпы роста выручки ускорились, но есть нюанс

🛒 Лента: темпы роста выручки ускорились, но есть нюанс Лента отчиталась по МСФО за третий квартал 2026 года. 💯 Главные цифры 📊 Темпы роста выручки ускорились до 34,3% г/г в третьем квартале 2026 года по сравнению с 28,8% г/г во втором и 23,4% г/г в первом. ✔️ Ускорение обусловлено консолидацией сетей «О’КЕЙ», OBI и «Реми». Дополнительный вклад в рост выручки внесли открытие новых магазинов у дома и супермаркетов, а также положительная динамика сопоставимых продаж (8,1% в третьем квартале против 6,5% во втором). ⬆️ Денежные административные и коммерческие расходы выросли на 38,5% г/г, то есть быстрее выручки. В процентах от выручки они увеличились на 52 б. п. и составили 17,2%. 📌 Фактически рост операционных расходов объясняется консолидацией сетей с высокой долей арендованных площадей и более низкой операционной рентабельностью. 1️⃣ Общий долг с начала года увеличился на 44%, до 143,4 млрд рублей, за счет консолидации задолженности ООО «РБФ-Ритейл» (оператора сети «О’КЕЙ»), а также на фоне роста капитальных затрат до 15,0 млрд рублей в третьем квартале против 12,0 млрд рублей в третьем квартале 2025 года. 🔹 При этом соотношение «чистый долг / EBITDA» на 30.09.2026 достигло 1,4x против 0,8x на 31.03.2026. Несмотря на рост, долговая нагрузка остается умеренной. 💡 Взгляд аналитиков Газпромбанка ✍️ Лента продолжает показывать рекордные темпы роста выручки благодаря агрессивным M&A-сделкам и органическому расширению сети. 🧮 В то же время рентабельность по EBITDA снизилась до 6,1% по итогам девяти месяцев против 7,3% год назад на фоне консолидации менее рентабельных активов, что делает годовую цель в 7,0% труднодостижимой. Тем не менее аналитики Газпромбанка сохраняют позитивный взгляд на акции Ленты как на историю роста, заслуживающую более высоких ценовых мультипликаторов.