ГИ

Газпромбанк Инвестиции

Финансы и инвестиции · 5 ноября 2026 г.

Открыть канал в MAX

📍 Чистые покупки валюты ЦБ РФ: без сильного давления

📍 Чистые покупки валюты ЦБ РФ: без сильного давления 🏛 Минфин сообщил, что с 9 ноября по 4 декабря увеличит покупки валюты в рамках бюджетного правила до 15,6 млрд руб./день с текущих 12,7 млрд руб./день.   📊 Увеличение покупок было ожидаемым на фоне роста экспортных цен на нефть, которые, по данным МЭР, в октябре повысились на 10% м/м (до 101,5 долл./барр.). Поэтому объявление Минфина не стало большой неожиданностью для участников рынка: в течение часа после объявления новости рубль продемонстрировал рост волатильности, но укрепился на 0,2%, хотя в октябре на подобном фоне он устойчиво ослаб на 1%.  🔎 Несмотря на высокие нефтяные цены и уплату квартального НДД (на 0,4 млрд руб.), нефтегазовые доходы бюджета в октябре оказались умеренными – на уровне прошлого июльского пика (0,97 трлн руб. против 0,93 трлн руб. ранее). Причиной этого стали повышенные выплаты нефтяным компаниям по демпферному механизму, которые достигли 0,4 трлн руб. (рекорд с апреля 2022 г.) против среднего уровня 0,2 трлн руб. за предыдущие шесть месяцев.  📝 С точки зрения оценки размера операций по покупке валюты рост их объема был ограничен разнонаправленными факторами: с одной стороны, благодаря росту цен на нефть на 10% м/м в октябре Минфин ожидал роста поступлений (+0,1 трлн руб. м/м), но с другой – сделал переоценку ранее недопоступивших доходов (-0,1 трлн руб. м/м).  ⤴️ С учетом того, что в ближайший период операции Минфина будут длиться 20 торговых сессий (а не 22, как до этого), совокупные покупки валюты ЦБ РФ вырастут до 15,0 млрд руб./день с текущих 12,1 млрд руб./день.  🧮 Их расчет происходит следующим образом: 🔹 зеркалирование инвестиций ФНБ в 1П26 (продажи 0,6 млрд руб./день в 2П26), 🔹 операции в рамках бюджетного правила (объявлены сегодня: покупки на 15,6 млрд руб./день на ближайший месяц).  ⚖️ В результате доля чистых покупок ЦБ РФ от дневных биржевых оборотов увеличится примерно с 7% до 8%, однако это вряд ли окажет существенное влияние на динамику курса.  💡 Рубль пока сохраняет относительно крепкие позиции (последние две недели торгуется в диапазоне 12,0–12,3/юань), вероятно, благодаря высоким продажам валюты экспортерами, которые, по нашим оценкам, могут продолжить рост в ноябре. Впрочем, сезонное увеличение спроса на валюту со стороны импортеров и населения, а также подготовка к изменению цены отсечения в бюджетном правиле (59 -> 50 долл./барр.) будут оказывать давление на курс. 📌 Дополнительным фактором может стать снижение нефтяных цен: с начала ноября Brent подешевела с ~117 до ~95 долл./барр., что (при сохранении текущего дисконта) может привести к снижению экспортных цен на нефть.  #Макро #Валюта #Павел_Бирюков #Дарья_Соловьева