🏛 Субфеды: почти как ОФЗ, но чуть доходнее? — 19 августа 2026 г. в 11:51:02.831
🏛 Субфеды: почти как ОФЗ, но чуть доходнее? Мы не так часто пишем про субфедеральные облигации. А зря: это отдельный интересный класс бумаг. Субфеды — это облигации регионов и муниципалитетов. То есть деньги занимает субъект РФ: республика, область, край или город. По риску это обычно спокойнее, чем корпоративные бонды: у региона есть бюджет, налоговые доходы, трансферты, доступ к бюджетным кредитам и более жёсткое регулирование долга. Но это всё-таки не ОФЗ. Федеральной гарантии здесь нет, а состояние бюджета у регионов разное. Башкортостан с рейтингом AA+ и Томская область с BBB+ — это совсем разные истории. Зато и доходность часто выше, чем в ОФЗ. Где-то всего на несколько десятых процента, где-то заметнее — но там уже и риск побольше. Собрали подборку субфедов в двух корзинах: более спокойные и более доходные. 💆♂️ Более спокойные Башкортостан 225 RU000A10DWF5 ➖ рейтинг — AA+ ➖ доходность — около 16% ➖ купон — 15,76%, ежемесячно ➖ погашение — 27.11.2029 ➖ оферта — нет Башкортостан — один из крупнейших регионов России, с сильной промышленной базой, нефтехимией, машиностроением и сельским хозяйством. У региона высокий рейтинг, стабильный прогноз, низкая долговая нагрузка и понятный срок. Доходность здесь не сильно выше ОФЗ, зато и история максимально консервативная для субфедов. Новосибирск 27 RU000A10DG60 ➖ рейтинг — AA- ➖ доходность — около 15,4% ➖ купон — около 15%, выплаты 4 раза в год ➖ погашение — 13.10.2029 ➖ амортизация — есть ➖ оферта — нет Новосибирская область — крупный логистический, научный и промышленный центр Сибири. Есть амортизация. Часть номинала будет возвращаться до финального погашения, поэтому процентный и кредитный риск ниже, чем у обычной длинной бумаги. Но нюанс есть: в мае АКРА понизило рейтинг области до AA- из-за роста долговой нагрузки и потребности в дополнительных заимствованиях. 😓 Доходность повыше, риск тоже Ростовская область 34001 RU000A10F8Q7 ➖ рейтинг — A, прогноз позитивный ➖ доходность — около 17,3% ➖ купон — плавающий ➖ формула — ключевая ставка + 200 б.п. ➖ погашение — 12.05.2029 ➖ амортизация — есть Ростовская область — крупный южный регион с диверсифицированной экономикой: торговля, промышленность, сельское хозяйство, транспорт и госсектор. Флоатер даёт защиту, если ставка будет снижаться медленнее ожиданий. Плюс у региона низкая долговая нагрузка, а прогноз по рейтингу недавно изменили на позитивный. Главный минус — низкая ликвидность бюджета и потребность в дополнительном финансировании. Нижегородская область 34017 RU000A10DJA3 ➖ рейтинг — A ➖ доходность — около 16,4% ➖ купон — плавающий ➖ формула — ключевая ставка + 270 б.п. ➖ погашение — 04.12.2028 ➖ амортизация — есть ➖ оферты — нет Нижегородская область — один из крупных индустриальных регионов с развитой промышленностью, автопромом, химией, металлургией и торговлей. На фоне медленного снижения ставки такая бумага может быть интересна тем, кто хочет доходность выше ОФЗ без ухода в корпоративный второй эшелон. Но риск здесь есть: в апреле Эксперт РА понизило рейтинг области до ruA из-за ухудшения бюджетных показателей, роста дефицита, долговой нагрузки и рисков рефинансирования. Томская область 35077 RU000A10DZL6 ➖ рейтинг — BBB+ ➖ доходность — около 16,9% ➖ купон — плавающий ➖ формула — ключевая ставка + 230 б.п. ➖ погашение — 15.11.2032 ➖ оферты — нет Томская область — регион с образовательным и научным центром, но с заметной зависимостью экономики от добычи нефти. Купон плавающий, спред к ключевой ставке неплохой. Но это уже самый рискованный выпуск в подборке. Рейтинг ниже, бюджетная эффективность снижается, ликвидность слабая, а потребность в дополнительном финансировании остаётся существенной. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds