🔼 19% на два года от дочки Софтлайна: размещение Фабрика ПО — 18 августа 2026 г. в 10:15:02.755
🔼 19% на два года от дочки Софтлайна: размещение Фабрика ПО Сегодня разберем сразу два дебютных выпуска облигаций компании Фабрика ПО, она же fabricaONE.AI. Параметры: ➖ рейтинг эмитента: A-(RU) от АКРА, ruA- от Эксперт РА ➖ сбор заявок: до 15:00 18 августа ➖ оферта/амортизация: нет ✔️ Фикс 001Р-01: ➖ купон: ежемесячный, не выше КБД (2 года)+475 б.п. (17,6%) ➖ срок: 2 года (720 дней) ➖ доходность к погашению: до 19,3% ➖ доступно: всем ✔️ Флоатер 001Р-02: ➖ купон: ежемесячный, КС+4,25% ➖ срок: 2 года (720 дней) ➖ доступно: только квалам ❓ О компании Фабрика ПО (бренд fabricaONE.AI) — это дочерняя компания Софтлайна, созданная на основе его активов (системного интегратора Bell Integrator, разработчика бизнес-приложений SL Soft, SL Prom Soft, центра экспертизы Девелоника и Академии АйТи). Основная деятельность — заказная разработка ПО. Компания занимает 11% этого рынка. В апреле этого года fabricaONE.AI планировала выйти на IPO, но размещение отменили из-за плохой конъюнктуры рынка. Финансы за 2025 год: ➖ выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9% г/г) ➖ скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7% г/г) ➖ рентабельность скорр. EBITDA: 18,8% (+1,3 п.п.) ➖ чистая прибыль: 3 млрд руб. (+4,6% г/г) Если не учитывать влияние приобретенных активов, выручка выросла на 15%, EBITDA — на 18%, а чистая прибыль сократилась на 58% из-за закрытия убыточных направлений и списания активов. В остальном доходы компании растут, а рентабельность улучшается. Опасения вызывает только структура клиентов: 54% выручки от финансового сектора и 33% от двух крупнейших клиентов. Долговая нагрукза при этом у компании пока на минимумах: ➖ чистый долг: 1,4 млрд руб. ➖ чистый долг/EBITDA: 0,3х Кредитные рейтинги были присвоены эмитенту совсем недавно: 13 июля этого года. Агентства отмечают высокие рыночные позиции, низкую долговую нагрузку и хорошую ликвидность. Мнение IF Bonds: Размещение выглядит интересным, но при таком качестве бизнеса и мощной пиар-компании размещение с заявленным купоном маловероятно. Скорее всего фактическая доходность будет сильно ниже. На наш взгляд, бумаги будут интересны даже при купоне 17% для фикса и спреде КС+3,5% для флоатера. Если доходности будут ниже, облигации будут уже не настолько привлекательными. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds