💰 Почти государство, но не ОФЗ. Что купить из облигаций ВЭБа?
💰 Почти государство, но не ОФЗ. Что купить из облигаций ВЭБа? Вчера ВЭБ.РФ отчитался, что за девять месяцев заработал для будущих пенсионеров 332 млрд ₽ на расширенном портфеле — доходность составила 16,56% годовых. Да, если вы не знали, одна из функций корпорации управлять частью пенсионных накоплений россиян. А уже завтра ВЭБ выходит на рынок с новым выпуском всего на 28 дней. Хороший повод посмотреть, что это вообще за эмитент и какие его облигации сейчас интереснее всего. 📌 Чем занимается ВЭБ.РФ? ВЭБ — не обычный коммерческий банк. Это государственная корпорация развития, созданная Российской Федерацией. Её задача — финансировать крупные проекты, куда частному бизнесу и банкам заходить сложно или слишком надолго: инфраструктуру, промышленность, технологии, экспорт, развитие городов. Плюс ВЭБ координирует целую группу институтов развития. В 2026 году в периметр группы вошла ГТЛК, после чего общий объём бизнеса группы институтов развития приблизился к 12 трлн ₽. 📊 Что по финансам? За 1П2026: ➖ чистая прибыль — 32,4 млрд ₽ против 60,2 млрд ₽ годом ранее ➖ операционная прибыль до резервов — 113,3 млрд ₽ против 111,5 млрд ₽ ➖ чистый процентный доход — 104,3 млрд ₽ против 77 млрд ₽ ➖ активы — 9,16 трлн ₽, +22% с начала года. Прибыль почти вдвое ниже из-за резервов под кредитные убытки: они выросли примерно в 2,5 раза, до 45,9 млрд ₽. Достаточность капитала на середину года составляла около 13,7% при минимальном требовании 10%. 💪 А насколько ВЭБ надёжен? У ВЭБа максимальные рейтинги: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом. АКРА подтвердило рейтинг в марте, Эксперт РА — в августе 2026 года. Причём Эксперт РА оценивает самостоятельную кредитоспособность ВЭБа всего на ruA-, но итоговый рейтинг поднимается до ruAAA благодаря поддержке государства.Но облигации ВЭБа всё-таки не ОФЗ и автоматической гарантии государства по каждому выпуску нет. 📣 А теперь к интересному. Что можно взять? 1️⃣ ВЭБ.РФ ПБО-002Р-К761 — припарковать деньги на месяц Завтра ВЭБ размещает выпуск на 50 млрд ₽ всего на 28 дней. ➖ купон — 13,75% ➖ погашение — 13 ноября ➖ номинал — 1 000 ₽. За эти 28 дней одна бумага принесёт около 10,55 ₽ купона.По сути, инструмент для очень короткой парковки денег в AAA-эмитенте. Но при ключевой 14% ставка 13,75% сама по себе никакой щедростью не отличается. 2️⃣ sВЭБ2Р-52 — один из наиболее интересных флоатеров ВЭБа RU000A10D9J2 ➖ RUONIA + 1,85%, выплаты раз в квартал ➖ погашение — октябрь 2029 года ➖ цена сейчас около номинала Причём это социальные облигации: привлечённые деньги направлялись на рефинансирование строительства школ и аэропортов. Вариант понятный: высокий рейтинг плюс неплохой спред к RUONIA. 3️⃣ ВЭБ2Р-58 — облигация для тех, кто боится инфляции RU000A10F504 А вот это уже намного интереснее обычного фикса. У выпуска индексируется сам номинал на инфляцию, а сверху на увеличивающийся номинал начисляется купон 1,85%. ➖ погашение — июнь 2029 года ➖ текущая цена — около 100% ➖ реальная доходность — примерно 1,9% сверх инфляции. То есть номинал бумаги растёт вместе с индексом потребительских цен, а 1,9% — это примерно доходность сверх инфляции. Если инфляция снова неприятно удивит, такая конструкция выглядит интереснее обычного фикса. 4️⃣ ВЭБ2Р-54В — почти 10% в долларах RU000A10CTX6 Для валютной части портфеля у ВЭБа есть выпуск с номиналом в долларах. ➖ номинал — $1 000 ➖ купон — 7,15% годовых, ежемесячно ➖ погашение — август 2030 года ➖ бумага сейчас торгуется примерно 93% номинала, поэтому доходность к погашению получается около 9,5–10% в валюте. Здесь уже помимо кредитного риска появляется курс: рублёвый результат будет зависеть от того, где окажется доллар к моменту выплат. Не является инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds