✨ AAA уже скучно, BBB уже страшно. Где искать доходность?
✨ AAA уже скучно, BBB уже страшно. Где искать доходность? Сейчас на корпоративном рынке хорошо видно три разных мира. Наверху — AAA. Надёжность высокая, но и премия к ОФЗ небольшая: у бумаг AA+ медианный спред сейчас около +1,9 п.п., у ААА еще меньше. Ниже — A и BBB. Там доходности уже гораздо веселее, но вместе с ними растёт и кредитный риск. У A+ медианная премия уже около +3,9 п.п., у BBB− — вообще около +14,5 п.п. Статистика ЦБ тоже показывает расслоение: в сентябре спреды высокорейтинговых бумаг сужались, по сравнению с историческими значениями а у A и BBB, наоборот, существенно расширились. То есть рынок всё жёстче требует доплату за спуск по кредитной лестнице. По нашему мнению, самое интересное сейчас как раз посередине — в AA/AA−. Поэтому и собрали подборку бумаг в этом сегменте: 1️⃣ ДелоПортс 001Р-05 RU000A10FZ16 ➖ рейтинг — AA− ➖доходность — около 18,4% ➖ погашение — август 2029 года У компании нет крупных погашений в ближайший год, так что мы берем на себя обычный корпоративный риск портового бизнеса. 2️⃣ ГТЛК 002Р-09 RU000A10C6F7 ➖ рейтинг — AA− ➖ доходность — около 18,5% ➖ погашение — июль 2029 года ➖ есть амортизация Тут история тяжелее: большой долг, огромный объём облигаций в обращении и постоянная потребность в рефинансировании. С другой стороны — государственный статус и поддержка. 3️⃣ Металлоинвест 001Р-06 RU000A1079S6 ➖ рейтинг — AA ➖ доходность — около 16,7% ➖ погашение — ноябрь 2027 года Здесь рейтинг выше, срок короче, а премия всё ещё заметная. Правда, у АКРА по Металлоинвесту сейчас негативный прогноз. 4️⃣ НоваБев 002Р-БО-П07 RU000A1099A2 ➖ рейтинг — AA− ➖ доходность — около 16% ➖ погашение — август 2027 года. Короткая бумага, поэтому здесь меньше процентного риска и меньше времени, за которое у эмитента может что-то сильно испортиться. Премия при этом выше, чем у верхнего рейтингового эшелона. ❓ Почему AA вообще так хорошо платит? Потому что рынок сейчас не хочет брать корпоративный риск задешево. ОФЗ и AAA остаются убежищем для консервативных денег. В BBB инвесторы видят множественные дефолты и проблемы с рефинансированием. А AA оказался между ними: компании ещё выглядят устойчиво, но премию за корпоративный риск рынок уже требует нормальную. Но и внутри AA покупать всё подряд нельзя. Те же 3–4 п.п. могут означать не только хорошую возможность, но и повышенный долг, негативный прогноз и большой объём ближайших погашений. Поэтому перед покупкой, всегда задавайте себе вопрос, а «за что конкретно нам здесь доплачивают?». Не является инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds