☄️ ВТБ отчитался за полугодие: маржа восстановилась, но прибыль оказалась слабее ожиданий — 29 июля 2026 г. в 06:38:02.372
☄️ ВТБ отчитался за полугодие: маржа восстановилась, но прибыль оказалась слабее ожиданий ВТБ $VTBR опубликовал отчет по МСФО за первое полугодие 2026 года. Картина неоднозначная: основной банковский бизнес зарабатывает заметно больше, но это пока не привело к росту итоговой прибыли. Чистая прибыль за шесть месяцев сократилась на 20% год к году — до 225,2 млрд рублей. Во втором квартале снижение ускорилось: прибыль упала на 33,6%, до 92,6 млрд рублей. Оба результата оказались ниже консенсус-прогноза аналитиков. Рентабельность капитала снизилась с 20,7% до 16,1%. ✔️ Что в отчете выглядит хорошо Главное улучшение — восстановление процентной маржи. Чистый процентный доход за полугодие вырос в 2,8 раза, до 405,6 млрд рублей. Чистая процентная маржа поднялась с 0,9% до 2,6%. При этом второй квартал по процентным доходам оказался немного сильнее первого: 208,8 млрд против 196,8 млрд рублей. Комиссионный бизнес тоже продолжил расти: доходы увеличились на 20,7%, до 175,8 млрд рублей. В сумме процентные и комиссионные доходы достигли 581,4 млрд рублей — почти вдвое больше, чем год назад. То есть ВТБ стал больше зарабатывать на кредитовании, платежах и обслуживании клиентов, а не на результатах финансовых рынков. Для банка это важный сдвиг после слабой маржи прошлого года. Качество кредитного портфеля пока не вызывает серьезных опасений. Стоимость риска составила 0,9%, а доля проблемных кредитов сохранилась около 3,5%. Корпоративный портфель с начала года вырос на 7,9%, хотя розничный сократился на 3,6%. ❌ Что помешало прибыли вырасти Прочие операционные доходы во втором квартале сократились почти в четыре раза — с 63,5 до 16,9 млрд рублей. На результат повлияли слабая ситуация на финансовых рынках и разовый убыток около 8 млрд рублей из-за структуры сделки по продаже «Галс-Девелопмента». Одновременно расходы на персонал и административные расходы выросли на 15,7%, до 285,9 млрд рублей. Расходы на резервы увеличились на 12,3%, до 123,3 млрд рублей. Поэтому рост процентных и комиссионных доходов пока не дошел до чистой прибыли в полном объеме. Отдельный вопрос — капитал. Норматив общей достаточности капитала группы вырос до 10,7% при минимально допустимом уровне 10%. Запас есть, но он небольшой, особенно с учетом выплаты дивидендов и предстоящей дополнительной эмиссии. Банк уже зарегистрировал допвыпуск акций объемом до 314 млрд рублей. 🗓 Хватит ли результата для выполнения годового плана ВТБ уточнил прогноз на 2026 год: вместо диапазона 600–650 млрд рублей теперь банк ориентируется на его нижнюю границу — 600 млрд рублей. После прибыли в 225,2 млрд рублей за первое полугодие банку нужно заработать около 375 млрд рублей во втором. Это примерно на две трети больше результата первых шести месяцев. Помочь могут дальнейшее восстановление маржи, более сильное второе полугодие и отсутствие разового убытка по «Галсу». Но пока фактическая рентабельность капитала — 16,1% — остается ниже годового ориентира около 20%. 👀 Что в итоге Отчет нельзя назвать провальным: процентная маржа восстановилась, комиссии растут, а кредитный риск остается под контролем. Но и однозначно позитивным он не выглядит. Чистая прибыль снизилась и не дотянула до ожиданий, расходы продолжают расти, а для выполнения годового прогноза ВТБ потребуется заметно ускориться во втором полугодии. Для акций теперь важны три момента: сможет ли банк заработать 600 млрд рублей за год, какими будут условия допэмиссии и сколько капитала останется после дивидендной выплаты. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Stocks