▶️ В «Позитиве» наметился позитив? Есть ли идея в акциях после сильного отскока
▶️ В «Позитиве» наметился позитив? Есть ли идея в акциях после сильного отскока В понедельник Positive Technologies стала одним из лидеров рынка: акции прибавили больше 5% против роста индекса Мосбиржи примерно на 1,9%. За последние месяцы вокруг компании накопилось сразу несколько хороших сигналов. Посмотрим, действительно ли у POSI начинается более интересный период. 🟢 Что хорошего произошло В сентябре АКРА повысило кредитный рейтинг компании с AA-(RU) до AA(RU) со стабильным прогнозом. Причина: улучшились долговая нагрузка и покрытие процентов. Чистый долг/EBITDA за год снизился с 2,33х до 0,8х. Параллельно Positive продолжает расширять продуктовую линейку. Компания купила долю в CyberOK — разработчике решений для защиты внешнего периметра. Технологии CyberOK уже интегрированы в продукты Positive, а сам рынок таких решений компания оценивает примерно в ₽8 млрд к 2031 году. И отраслевой фон наконец помогает. По свежему прогнозу iKS-Consulting, российский рынок кибербезопасности до 2031 года будет расти в среднем на 13,1% ежегодно — быстрее всего рынка ПО, которому прогнозируют около 11,2%. То есть первая волна импортозамещения постепенно заканчивается, но спрос на безопасность продолжает расти двузначными темпами. 📊 А что с финансами За первое полугодие 2026: ➖ выручка выросла на 41%, до ₽9,5 млрд, отгрузки — на 45%, до ₽10,7 млрд. ➖общие расходы компания сократила на 13%, или примерно на ₽2 млрд. При этом затраты на маркетинг и отраслевые мероприятия урезали вдвое, а инвестиции в R&D, наоборот, выросли на 6% — до ₽5,2 млрд. ➖ EBITDA вышла из минуса ₽2,5 млрд в плюс ₽0,8 млрд. ➖чистый убыток сократился с ₽5 млрд до ₽1,4 млрд. То есть главная проблема прошлых лет — расходы росли почти вместе с бизнесом и съедали эффект от увеличения продаж — постепенно исправляется. Компания сохраняет план по отгрузкам на 2026 год в ₽40–45 млрд. Причем АКРА отдельно отмечало сильную динамику июля и августа и считает годовой ориентир достижимым. Но здесь же остается главный риск: бизнес очень сезонный. До 60–70% отгрузок исторически приходится на четвертый квартал. Поэтому хорошие первые шесть-восемь месяцев еще не означают, что годовой план уже в кармане. 🤔 Так что делать с акциями На наш взгляд, после роста более чем на 40% за три месяца догонять POSI на текущих уровнях уже не самая интересная идея. По цене около ₽1 100 значительная часть восстановления бизнеса уже попала в котировки. Сейчас логичнее дождаться главного события года — четвертого квартала. Компании нужно выйти на ₽40–45 млрд отгрузок, а после ₽10,7 млрд за первое полугодие основная нагрузка традиционно ложится именно на конец года. Если POSI выполнит план без нового скачка расходов, тогда появится основание пересматривать вверх уже прибыль 2027 года, а в акциях может появится новый апсайд. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Stocks