🧩 Узел №22. Лестница облигаций — 28 июля 2026 г. в 16:13:52.332
🧩 Узел №22. Лестница облигаций У облигаций есть свойство, которое сначала кажется странным, а через минуту становится очевидным. Когда ставка ⬆️ - цена старых облигаций ⬇️. И наоборот. Логика тут детская. У вас на руках бумага, которая платит 10%. А сегодня выпускают свежие, которые платят 20%. Кто у вас купит вашу за полную цену? Правильно, никто. Придётся отдавать со скидкой. И наоборот. Если вы держите бумагу под 20%, а новые дают 10 - у вас в руках маленькое сокровище, за которое ещё и переплатят. Так, и при чём тут лестница? При том, что теперь у вас есть выбор, и он крайне неприятный. Взять длинные облигации и зафиксировать сегодняшний процент на 5 лет вперёд? Прекрасно, если ставка пойдёт вниз. Больно, если вверх. Взять короткие и через год переложиться? Прекрасно, если вверх. Обидно, если вниз, потому что перекладываться придётся уже под меньший процент. То есть вам предлагают угадать. ☝️А теперь ещё раз посмотрите на график и ответьте себе честно: вы угадаете ставку в июле 2027? Лестница - это вежливый отказ отвечать на такой вопрос. Вы не выбираете срок. Вы разбираете сумму на части и раскладываете их по разным срокам сразу: что-то на год, что-то на два, на три, на четыре, на пять. Получается лесенка, где каждая ступенька гасится в свой год. И вот теперь смотрите, что начинает происходить дальше. В этом вся соль. Проходит год - гасится нижняя ступенька. К вам возвращаются живые деньги, и вы решаете, что с ними делать: забрать или поставить наверх лестницы, купив бумагу уже по сегодняшней ставке. Проходит ещё год - гасится следующая. И так каждый год, бесконечно, пока лестница вам нужна. То есть у вас всегда, в любой момент времени, есть деньги, которые вот-вот освободятся. И всегда есть деньги, которые зафиксированы надолго. Прогоним оба сценария, чтобы стало окончательно ясно Допустим, ставка рванула вверх, как в 2014 или в 2022. Что происходит с вашей лестницей? Ближайшая ступенька гасится по плану, и эти деньги вы пристраиваете уже под новый, высокий процент. Ваш портфель начинает подтягиваться за рынком. Не весь сразу, но каждый год - ещё на одну ступеньку. Теперь наоборот: ставка поехала вниз, как в 2020. Освободившиеся деньги вы, конечно, пристроите хуже, чем хотелось бы. Зато остальные ступеньки, купленные раньше, продолжают спокойно платить вам старый высокий процент ещё несколько лет. Вы не обвалились вместе с рынком - вы съезжаете вниз медленно и мягко. Видите, что произошло? Ни в одном из сценариев вы не оказались полностью правы. И ни в одном - полностью неправы. Лестница не даёт выиграть по-крупному. Она не даёт проиграть целиком. И это, поверьте, размен, который с годами оказывается куда выгоднее геройства. И ещё одно, про упавшие цены Помните, мы говорили, что при росте ставки старые облигации дешевеют? Многих это пугает так, что они вообще не заходят в облигации. Так вот. Цена бумаги имеет значение ровно в одном случае - если вы собираетесь её продавать. Если вы держите облигацию до погашения, вам в конце вернут номинал, как и обещали, независимо от того, что творилось с ценой по дороге. А лестница как раз и устроена так, чтобы вам никогда не приходилось продавать. У вас каждый год что-то гасится само. Деньги приходят не потому, что вы что-то продали, а потому, что пришёл срок. Вот этот пункт, если честно, стоит всей конструкции. И зачем вообще это знать Затем, что альтернатива выглядит так: каждый раз при новостях про ставку вы гадаете, что теперь делать со своими деньгами. Дёргаетесь, переспрашиваете, переделываете, а в промежутках нервничаете. А тут вы один раз выстроили конструкцию - и дальше живёте свою жизнь. ЦБ поднял ставку? Ну поднял. Опустил? Ну и ладно. Это, если совсем честно, самое взрослое, что есть в инвестициях. Не «я знаю, что будет», а «я знаю, что делать, что бы ни было». Сохраните этот пост. И перешлите тому, кто до сих пор уверен, что новости про ключевую ставку - это не про него.