Новые облигации ВУШ 1Р8 с доходностью до 24,3% на размещении — 12 августа 2026 г. в 12:00:05.387
Новые облигации ВУШ 1Р8 с доходностью до 24,3% на размещении ВУШ (Whoosh) - разработчик технологических решений для микромобильного транспорта и крупнейший российский оператор электросамокатов. ВУШ представлен в России, Белоруссии, Казахстане и странах Южной Америки. Общее количество пользователей сервиса - более 33,7 млн человек. 18 августа ВУШ планирует собрать заявки на участие в размещении нового выпусков облигаций с постоянным купоном. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: ВУШ 1Р8 Рейтинг: BBB+ от АКРА (апрель 2026 г) Номинал: 1000 ₽ Объем: 1 млрд. ₽ Старт приема заявок: 18 августа Планируемая дата размещения: 21 августа Дата погашения: 04.10.2029 Купонная доходность: не более 22% (доходность к погашению до 24,3%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет У компании сейчас более 249,7 тыс. устройств в 77 городах присутствия в России, Казахстане и Беларуси. Холдинг сам разрабатывает аккумуляторы и локализует производство комплектующих. Также компания налаживает работу в Латинской Америке. Посмотрим отчетность. Согласно отчету по МСФО за 2025 год: - выручка 12,5 млрд.р (-12,9% г/г); - валовая прибыль 2,29 млрд.р (-55% г/г); - EBITDA 3,56 млрд.р (-41% г/г); - чистый убыток 2,9 млрд.р (в 2024 г. была прибыль 2 млрд.р); - чистый долг 12,83 млрд.р (на 31.12.24 данный показатель был на уровне 9,23 млрд.р); - денежные средства и их эквиваленты 673 млн.р (на 31.12.24 данный показатель был на уровне 3,58 млрд.р). - чистый долг/EBITDA по результатам 2025 г. 3,6х (в 2024 г было 1,5х). Бизнес компании отличается сезонностью в части отсутствия спроса в зимний период. Результаты за 2025 год слабые, снижение выручки, отсутствие прибыли, денежные средства на счетах кратко снизились. По итогам 2025 года количество поездок снизилось с 149,7 млн. до 138,8 млн. Сейчас основными рисками ВУШ являются: отсутствие прибыли, сильный рост долговой нагрузки, старение парка, конкуренция и усиление регулирования. В настоящее время в обращении кроме акций компании находятся 5 выпусков облигаций на 11,7 млрд.р.: - 1Р3 (флоатер с купоном КС+2,5% с погашением 28.08.2027), - 1Р4 (доходность к погашению YTM 24,2%, купон 20,25% с погашением 26.05.2028), - 1Р5 (YTM 24%, купон 22% с погашением 19.01.2028), - 1Р6 (YTM 24%, купон 22% с погашением 12.04.2029), - 1Р7 (YTM 24,6%, купон 22,5% с погашением 05.10.2029). В июле ВУШ завершил размещение трехлетних облигаций 1Р7 объемом 1 млрд р. и погасил выпуск 1Р2 на 4 млрд.р. Выводы ▫️ВУШ имеет высокую долговую нагрузку, отсутствие прибыли, отраслевые риски. Ориентир купона 22% и доходность к погашению 24,3% с точки зрения участия в размещении выглядит неинтересно, т.к. более короткий выпуск 1Р7 сейчас торгуется с доходностью 24,6%. ▫️Вероятно заявки на приобретение нового выпуска 1Р8 ВУШ будет собирать продолжительное время. ▫️Покупать новый выпуск до погашения и не следить за отчетностью, вероятным пересмотром рейтинга (в апреле рейтинг был уже снижен с А- до BBB+) и новостями компании - повышенный риск. В размещении не участвую, у меня есть маленькая доля 1Р4. ТГ | MAX #облигации