Руководитель отдела по работе с инвесторами brainbox.VC и автор канала «Инвест-Ракурс»,... — 22 апреля 2026 г. в 17:00:04.926
Руководитель отдела по работе с инвесторами brainbox.VC и автор канала «Инвест-Ракурс», Матвей Кузин, о феномене оценки стоимости компаний: Немного матчасти: Любая компания имеет свою цену — капитализацию. Она может быть от пары миллионов рублей до сотен миллиардов долларов. Даже обычный продуктовый магазин имеет свою оценку — цену, за которую владелец готов его продать. Оценка может определяться по-разному. В капиталоемком бизнесе её считают через стоимость чистых активов, стартапы часто оценивают по будущим денежным потокам, но самый распространённый способ для средних и крупных компаний по всему миру — годовая выручка, прибыль или EBITDA, умноженные на рыночный мультипликатор. Мультипликатор зависит от множества факторов: рынок, темпы роста, оценки конкурентов, закредитованность бизнеса и многое другое. В большинстве случаев этот подход справедлив. Но не всё так просто… Когда мы говорим про публичные компании, капитализацию определяет рынок — то есть инвесторы. А это физические и юридические лица, на решения которых влияет не только фундаментальный анализ, но и поведенческая экономика. Так, например, «Яндекс» в 2021 году заработал ₽356 млрд, на тот момент их акции стоили на пике ₽6217 за акцию, а в 2025 «Яндекс» заработал ₽1,4 трлн, а их акция стоила максимум ₽4794, вот вам и парадокс, компания стала зарабатывать в 4 раза больше, а оцениваться на 30% меньше. Как такое возможно? Всё просто. На Россию давят геополитические факторы. Физические лица боятся и продают актив, даже если на «Яндекс» эти риски почти не распространяются. Это пример рынка, где правят физические лица, а не холодный расчет. Их доля в объёме торгов на российском рынке достигла порядка 70%. На рынках с более развитой инвестиционной культурой, например в США, где доля физлиц в объёме торгов около 25%, такое почти невозможно. Там большую часть сделок совершают институциональные инвесторы, которые опираются на фундаментальный анализ и традиционные методы оценки. Скоро расскажу свое мнение на тему оценки компаний на венчурном рынке, ведь это еще сложнее. #заметки_профи #YDEX