Облигации снова просели. Что будет дальше?
Облигации снова просели. Что будет дальше? Распаковка стратегии БКС по долговым бумагам на третий квартал 2026 года 😳 В последние недели долговой рынок, как и весь фондовый, знатно трясет: обострение конфликтов, топливный кризис, замедление снижения ключевой ставки. Инвесткомпании пересматривают прогнозы. Давайте посмотрим, что думают аналитики БКС. Ожидают ключевую ставку 13,75% на конец 2026 г. и дальнейшее снижение ниже 10% только к концу 2028 г. «Мы видим риск, что в сентябре ЦБ РФ сохранит ключевую ставку на текущем уровне 14% — до прояснения ситуации с первичными и вторичными эффектами топливного шока». Рост доходностей затронул все группы облигаций. Причина — замедление цикла снижения ставок и топливный кризис. 👉 Какие ожидают доходности за год Здесь и далее — доходности за год с учетом переоценки тела облигации и реинвестирования купонов • Индекс ОФЗ с фиксированным купоном — 21% • Индекс корпоративных облигаций МосБиржи — 18% • С рейтингом AAA — 17%, • AA — 18%, • A — 21%. • Индекс флоатеров — 15,6%. • Фонды денежного рынка — 13,3% до комиссии . «Предпочитаем длинные ОФЗ с потенциальным доходом за год до 26%, а также облигации отдельных эмитентов с ожидаемым доходом за год до 35% ». 👉 Что будет с ОФЗ? С середины июня индекс ОФЗ полной доходности снизился на 2,3%, в моменте падение доходило до 5,5%. Считают, что будет восстановление. 💎 Фавориты — длинные ОФЗ В длинных 10-летних ОФЗ ожидают доход около 26%. • ОФЗ 26243 (погашение — в 2038 г.) — 26%. • ОФЗ 26245 (2035 г.) — 25%. • ОФЗ 26246 (2036 г.) — 24%. • ОФЗ 26247 (2039 г.) — 25%. • ОФЗ 26248 (2040 г.) — 26%. • ОФЗ 26253 (2038 г.) — 25%. • ОФЗ 26254 ( 2040 г.) — 26%. 👉 Что будет с корпоратами? Корпоративные облигации с рейтингом AAA, AA и A в целом не интересны, слишком низкий спред к ОФЗ. Только отдельные идеи с рейтингом A и ниже. 💎 Фавориты • АПРИ 2Р14, АПРИ 2Р11, АПРИ 2Р13 (BBB-) (2028-2031) — 35%-40% • ВУШ 1P4 (BBB+) (2028) — 31% • Брус 2Р04 (A-) (2028) — 27% • ГЛОРАКС1Р5 (BBB+) (2029) — 24% • ПолипП2Б16 (A) (2029) — 22% • sГТЛК2P-12 (AA-) (2030) — 21% (амортизация). • АВТОБФ БП8 (A+) (оферта - 2028) — 21% • ТрансКо2P3 (AA-) (2028) — 19% 👉 Что будет с валютными облигациями? Интересны при текущем курсе рубля. «Мы ожидаем обесценения рубля за год, к концу II квартала 2027 г., примерно с 78 руб. за доллар до 84. Ожидаемый доход за год по валютным облигациям — до 34% в рублях и до 21% в валюте». 💎 Фавориты Долларовые: • ПолипП2Б14 — 31-34% (в руб.), 19-21% (в валюте) • ИнвКЦ 1Р1 (2028) — 31% (в руб.), 21% (в валюте) • Газпром Капитал ЗО30-1-Д (2030) — 22% (в руб.), 13% (в валюте) Юаневые: • ПолипП2Б15 (2029) — 31-34% (в руб.), 19-21% (в валюте) • РЖД 1Р-51R (2039) — 27% (в руб.), 13% (в валюте) • НорНик1P17 (2030) — 26% (в руб.), 12,5% (в валюте) ❗️ Риски для прогнозов «Считаем, что основной риск для прогнозов — устойчиво высокая инфляция и сохранение топливного кризиса. Если инфляция в течение года ускорится выше 7–8%, ключевая ставка может быть сохранена на текущем уровне или повышена». 🧐 Вывод Прогноз ни в коем случае не рекомендация. Летнее падение ни одна инвесткомпания не прогнозировала. Просто смотрим тренды и присматриваемся к интересным бумагам. ❓ Что думаете о прогнозе?