В какие долларовые облигации вложиться?
В какие долларовые облигации вложиться? Доходности самых надежных эмитентов уже выше 10% годовых Снова возвращаемся к валютным облигациям. Стечение разных обстоятельств привело к повышению доходности валютных облигаций. Даже бумаги с рейтингом AAA предлагают доходность выше 10%: Газпром капитал, Газпром нефть, Акрон, Атомэнергопром, ВЭБ и другие. 👉 Что это за облигации? Валютные облигации — один их немногих оставшихся способов на российском фондовом рынке привязаться к активам в долларах и другой валюте. Инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ. Это позволяет проводить выплаты и без участия иностранных финансовых организаций внутри российского контура, что спасает от блокировок. Профит от таких бумаг складывается из сложного танца показателей: курсовой разницы, величины номинала, доходности купона и общего спроса от инвесторов. Поэтому доходность таких бумаг логично разделять на две части: 1️⃣ Собственно валютная доходность облигации (купон + стоимость номинала). 2️⃣ Изменение курса рубля к валюте номинала: • Если доллар растет к рублю, рублевая стоимость купона и погашения увеличивается. • Если рубль укрепляется, наоборот, рублевый денежный поток уменьшается. Поэтому бумага с доходностью 10% в долларах не обещает инвестору ровно 10% в рублях: при ослаблении рубля итоговый рублевый результат будет выше, при укреплении — ниже. 👉 Почему нынешний уровень доходности считается довольно высоким? Сейчас курс доллара — около 84 руб. Это слабее июльских 76–78 рублей. Получается, что в рублях цены на валютные облигации выросли. Однако выросла и доходность к погашению. Нынешний уровень доходностей около 10% у надежных эмитентов довольно высок. Такая доходность сложилась именно в долларовых облигациях, а в юаневых доходности поскромнее. Например, пятилетние казначейские облигации США сейчас дают меньше 5%, то есть на нашем рынке можно поймать валютную доходность надежных эмитентов в два раза выше. Причем значительная часть этой доходности возникает не из-за огромного купона, а потому, что бумаги торгуются ниже номинала. Многие опустились в цене ниже 100%. А если продолжится ослабление рубля, то оно добавит к валютной доходности эффект от курсовой разницы. Хотя после начала СВО мы наблюдаем всякие выкрутасы от рубля, который вопреки всем ожиданиям неоднократно укреплялся. 👉 Какие риски у валютных облигаций? • Валютный риск: зависимость от курса ЦБ РФ. Если рубль снова начнет укрепляться, можно уйти в минус. • Кредитный риск: если кто-то из эмитентов «крякнется». 👉 Что делаю я? Как и писал ранее, набирал валютные облигации при курсе ниже 80 руб., но уже как несколько месяцев приостановил покупки. С тех пор доля этих активов в портфелях заметно подросла. Но текущие доходности вызывают интерес, поэтому буду присматриваться и возможно еще пополню портфель валютными бондами. В следующем посте посмотрим отдельные выпуски 👇