🔻RGBI снова под давлением: почему ОФЗ дешевеют и где может остановиться снижение? — 17 августа 2026 г. в 16:01:44.469
🔻RGBI снова под давлением: почему ОФЗ дешевеют и где может остановиться снижение? Российский долговой рынок снова показывает характер: RGBI за неделю потерял 0,8% и опустился ниже 115 пунктов, а доходность ОФЗ продолжила расти. При этом фундаментальная картина далеко не однозначная. Разбираемся, что давит на облигации и чего ждать дальше. ❗️Главная проблема — рынок перестал закладывать быстрое продолжение снижения ставки ЦБ. Инфляция в июле действительно замедлилась до 5,98% г/г против 6,02% в июне, а дефляция продолжается вторую неделю. Но одновременно усилились проинфляционные риски: рубль ослаб, геополитическая ситуация ухудшилась, а на топливном рынке вновь появились проблемы. В результате позитив от статистики по инфляции оказался недостаточным. Доходность ОФЗ-ПД уже достигла 15,42% в среднем, а по бумагам длиннее пяти лет — около 15,8%. При ключевой ставке 14% это означает, что рынок требует существенную премию за долгосрочный риск. ⚠️ Добавляет давления и бюджет Дефицит федерального бюджета за семь месяцев достиг 6,455 трлн руб., превысив первоначальный годовой план. При этом Минфин не проводит аукционы ОФЗ с 20 июля. Получается парадоксальная ситуация, так как государство временно ограничило предложение нового долга, но инвесторы всё равно требуют более высокой доходности. Рынок закладывает одновременно инфляционные, бюджетные и процентные риски. 💥 И есть еще одна проблема — кредитное качество На корпоративном рынке участились дефолты. В частности, «ЕвроТранс» допустил второй фактический дефолт, а «Группа Продовольствие» — технический дефолт. Это заставляет тщательнее оценивать кредитные риски и повышает привлекательность качественных государственных бумаг относительно слабых корпоративных эмитентов. При этом спрос на облигации со стороны физлиц сохраняется, и в июле частные инвесторы вложили 100,9 млрд руб. в облигации на Мосбирже. 💡 Наше мнение: Сейчас рынок ОФЗ находится скорее в фазе переоценки рисков, чем в начале нового долгового кризиса. Доходности уже выглядят значительно привлекательнее, но торопиться с агрессивным набором длинных выпусков мы бы не стали. Основной риск — сохранение высокой инфляции и более медленное снижение ставки, чем ранее ожидал рынок. Рациональнее сохранять ступенчатую стратегию: короткие и средние ОФЗ, флоатеры и постепенное увеличение дюрации по мере появления подтверждений устойчивого замедления инфляции. Если ЦБ получит возможность продолжить снижение ставки, именно длинные бумаги потенциально получат наибольшую переоценку. Но пока рынок не получил достаточных сигналов для такого сценария. Иными словами: высокая доходность уже появилась, а вот сигнал на разворот — еще нет 👀 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы в ВК | Мы в Дзен | Мы в MAX