⛽️Сколько стоит оптовый бизнес Евротранс? 🚚 🚚 🚚 — 16 августа 2026 г. в 06:41:48.872
⛽️Сколько стоит оптовый бизнес Евротранс? 🚚 🚚 🚚 Оценка оптового бизнеса особенно сложна, т.к. почти не раскрывается в отчетности эмитента. В крупном корпоративном сегменте важны покупатели (кто покупает топливо у ЕТ) и условия расчетов (какая отсрочка ЕТ для оплаты поставщикам и какую отсрочку ЕТ дает своим покупателям) Условно, 1 тонна дизеля с оплатой по отгрузке может стоить ₽80 тыс. рублей, а с отсрочкой платежа в 90 дней уже ₽85-90 тыс. Но тогда есть и кредитный риск. А вдруг покупатель не сможет заплатить через 90 дней? Топливо уже не забрать. А судиться долго и дорого. Поэтому, особое внимание в анализе Евротранса я уделяю отсутствию информации о покупателях (и дебиторах) оптового сегмента. 92% выручки – опт (см. скрин) 🔢EBITDA EBITDA оптового сегмента ₽16,9 млрд. Но вспомним, что показатель = операционная прибыль – финансовые обязательства – налоги – амортизация Т.к. оптовые поставки идут с отсрочкой 30-90 дней, основная потребность в долге – именно оптовый сегмент. Через АЗС в год проходит всего ₽17 млрд. себестоимости (₽1,4 млрд. в месяц) и значительный оборотный капитал не требуется Если из EBITDA опта (₽16,9 млрд) мы вычитаем амортизацию (₽1,5 млрд), проценты (₽7,6 млрд), налог на прибыль по ставке 25% (₽1,95 млрд) = ₽5,85 млрд – примерная чистая прибыль оптового сегмента в 2025 году. Оценивать по EBITDA нет никакого смысла, потому что более трети – процентные расходы, от которых инвестору никакого толку нет. Это расходы ❗️я не учитывал лизинговые платежи по АЗС, т.к. они не относятся к опту, это делает расчет в пользу ЕТ 💸Чем это лучше Сбербанка? В последние годы любая инвестиционная идея проверяется вопросом «и чем это лучше Сбербанка?», потому что Сбер показывает стабильный результат, регулярно и предсказуемо платит дивиденды и стоит недорого. Сбер сегодня оценивается по мультипликатору P/E (цена/прибыль) на уровне 3,3. Т.е. за 3,3 годовой прибыли. Тогда оптовое направление Евротранс стоит 5,85 х 3,3 = ₽19,3 млрд 🐾В прошлом посте я оценил стоимость розницы Евротранс в ₽17,1 млрд. В этом – стоимость опта в ₽19,3 млрд. Тогда за что платить стоимость (EV = капитализация + долг) ₽75,6 млрд? 🐾 Кот.Финанс PRO | #акции