🚙Балтийский лизинг: плюсы и риски, страхи рынка. Пик погашений в конце года? – расчёт ... — 14 августа 2026 г. в 06:25:42.537
🚙Балтийский лизинг: плюсы и риски, страхи рынка. Пик погашений в конце года? – расчёт и версии. Большой разбор В последние дни произошёл значительный рост доходности облигаций Балтийского лизинга. Разбираемся, есть ли в этом инвестиционная идея? 🔎 О компании 5 местов рейтинге Эксперт РА за I квартал 2026 с портфелем ₽275 млрд. В наших рейтингах ЛК - БЛ середнячок и по марже, и по капиталу 💸Финансы Годовую отчетность по МСФО разбирали, поэтому Тезисно: 🔹рост объемов бизнеса, в т.ч. за счет роста ключевой ставки (на тот момент) 🔹опережающий рост процентных расходов над доходами (зеркальная ситуация почти у всех ЛК) 🔹рост резервирования (у всех ЛК) 🔹в прошлом были выплаты дивидендов, что «подсушило» капитал ⚡️Риски - БЛ куплен в долг, у собственника есть потребность в деньгах, но одного этого мало для паники - одна группа с CTRL См. 👉 кому в действительности принадлежит Балтийский лизинг? И затухание Контрол - Рост дефолтности и резервов: БЛ резервирует меньше Альфы, Европлана, и РЕСО. Тут или качество активов лучше, или есть потенциал дорезервирования. В худшем случае, потенциал доп.резервов ~15 млрд. И даже в этом случае капитал останется положительным - в РСБУ виден рост остатков в расчетах по проблемным активам, сомнительным долгам, расчетами с поставщиками ❗️ Про сложный рынок лизинга мысль здесь👈 👍Плюсы: + чистый баланс без 🍌банановых плантаций и лишних активов. Только лизинг: в активах финансовый лизинг (₽161 млрд) и по мелочи (₽38), в пассивах – капитал (₽25), кредиты (₽92) , облигации (₽68), и по мелочи (₽14) + первоклассный аудитор, достаточное раскрытие информации ❗️видел мнение, что пик погашений облигаций в конце года может стать проблемой. Давайте посмотрим и поспорим: 🔹процентный доход от фин.лизинга ₽42 млрд (₽3,5 млрд в месяц) 🔹чистые процентные доходы (за вычетом % банкам и бонд-холдерам) ₽12,7 млрд (~₽1 млрд в месяц) ☝️это только %, без тела. Если взять портфель (₽275 млрд – данные Эксперт РА) при среднем сроке лизинга в 36-60 мес. среднемесячный поток платежей ₽4,6-7,7 млрд. Чтобы справиться с любым пиком достаточно остановить новый лизинг и аккумулировать ликвидность ❗️У Балтлиза положительная накопленная ликвидность. Разрыв может образоваться из-за роста просрочек, плюс на дистанции 3-12 мес. от даты отчетности есть разрыв. Что с ним можно делать?👇 1️⃣рефинансировать 2️⃣остановить новый бизнес: приток останется прежним, отток сократится 3️⃣распродать стоки со скидкой 🃏Карта облигаций Балтийский лизинг всегда торговался с премией к другим ЛК с тем же кредитным рейтингом, но сегодня премия запредельная. Ближайшие конкуренты: - ГТЛК 15-18% доходность - Интерлизинг 16-19% - РЕСО Лизинг 15-17% Доходность Балтийского лизинга 25-30%, во флоатерах можно найти и больше 30% 👻Страхи рынка 🔹риски собственника: долговая нагрузка г-на Жарницкого и потенциальные проблемы других бизнесов группы 🔹страх, что Балтлиз будет спасать другие бизнесы: Контрол, ГИЛК, дистрибьюторское направление крупной карьерной техники 🔹продажа инсайдера: 14 выпуск был «для своих». Об этом свидетельствует ставка купона ниже рынка (размещение в ноябре 2024, весь рынок флоатеров был в труху) и отсутствие ликвидности. Хотя продажа в рынок может говорить не о проблемах БЛ, а о проблемах держателя выпуска – ему понадобились деньги 🐾 Выводы Рынок лизинга объективно плох: в МСБ действительно рост дефолтности, и даже крупные компании в убытках. Это не секрет. И такой рынок у всех ЛК. Отчетность по РСБУ за полугодие показывает объективные ухудшения, но тоже не является чем-то новым. Мы бы больше озадачились, если на плохом рынке у БЛ росла бы прибыль.Надо внимательно наблюдать за итогами размещения 26 выпуска. Предварительно, собрали 1,2 млрд, но теперь первичный рынок будет закрыт. И всё равно, у компании остается много инструментов для манёвра и сохранения ликвидности Мы держим и докупаем облигации Балтлиза, сохраняя диверсификацию по эмитентам ❗️для консервативного портфеля доля до 7% на грейд А-АА. Для агрессивного...