Реструктуризация: что она значит для инвестора?
Реструктуризация: что она значит для инвестора? 📱 Из ленты новостей: Евротранс вошёл в полноценный дефолт по купонам всех выпусков облигаций и ЦФА. Помимо банкротства, есть опция реструктуризации долга. Она маловероятна, и вот почему: ✔️ Для изменения сроков, периодичности и/или сумм выплат, требуется 3/4 голосов Общего собрания владельцев облигаций (ОСВО), а для отсрочки более чем на год — 9/10. ✔️ Сбер и Банк “Россия” намерены банкротить Евротранс. Они же и заберут основное имущество - кредиты залоговые. Облигационеру здесь вряд ли что-то светит. ✔️ Мягко говоря, негативный фон вокруг компании, особенно свежие новости об аресте гендира и троих топ-менеджеров. 🔎 С Евротрансом ясно, посмотрим на проблему шире. Эмитенты акций или облигаций часто решают проблему с долгом через реструктуризацию банковского кредита. И вот что интересно: почему банки идут навстречу, соглашаясь на ухудшение условий для себя? 🔹 Надежда умирает последней: банку важно, чтобы клиент продолжил платить. Удержать его, ведь привлечь нового - сложно и дорого! 🔹 Процедура банкротства - тот еще гемор для банка. Изъятие и продажа залога с дисконтом - тем более. Банки не любят этим заниматься - непрофильный бизнес. 🔹 Главное: под проблемный актив ЦБ обязывает создавать большие резервы, они съедают прибыль. А реструктурированный кредит как бы продолжает жить в портфеле, банк на нём экономит. Но тут уже рискует сам банк: когда зомби-портфель в итоге начинает сыпаться, скелеты вываливаются из шкафов. 🌐 Есть большая разница в экономических моделях. В США проблемы принято решать через банкротство, расчистку поляны от неэффективных. В России традиция основана на господдержке. Отсюда - рейтинги ААА у РЖД и Почты России. 🎓 Вывод: рейтинга для анализа ни в коем случае недостаточно, у Евротранса он тоже был в группе А. А реструктуризация не решает проблему в корне, лишь сдвигая её вправо. #облигации #акции #реструктуризация