Лента разбор отчета за 1 полугодие 2026 — трансформация в мультиформатного гиганта. — 4 августа 2026 г. в 10:10:02.289
Лента разбор отчета за 1 полугодие 2026 — трансформация в мультиформатного гиганта. Забудьте ту «Ленту», которую вы знали пару лет назад, она не является просто тяжеловесной сетью гипермаркетов. Сегодня это агрессивно растущая платформа, объединяющая самые разные форматы. За последнее время Лента поглотила «Монетку», «Улыбку радуги», а только в 1 полугодии 2026 года добавила в свой периметр 75 гипермаркетов «О'КЕЙ», 118 магазинов дальневосточной сети «Реми» и 25 строительных магазинов «ОБИ Россия» (теперь «Дом Лента»). По итогам 2 квартала 2026 года под управлением находится 7 456 магазинов площадью 3,9 млн кв. метров. 📈 Операционные показатели: ⚫️ Выручка в космос: Во 2 кв.2026 года выручка выросла на мощные +28,8% г/г, достигнув 341,6 млрд руб. За 1 полугодие выручка составила 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г) ⚫️ Органический рост (LFL): Сопоставимые продажи выросли на +6,5% во 2 кв. Причем растет как трафик (+2,8%), так и средний чек (+3,6%). Компания реально отбирает клиентов у конкурентов. ⚫️ Малые форматы — драйвер маржи: Супермаркеты показывают феноменальный LFL-рост на 13,4%, а выручка магазинов «у дома» («Монетка») взлетела на 26,1%. «Монетке» удалось вернуть LFL-трафик в положительную зону (+2,1%) 📊 Финансовые результаты: Слияния и поглощения имеют свою цену — это временное снижение рентабельности из-за интеграции новых сетей. ⚫️ Валовая прибыль: Выросла на 27,2% до 78,2 млрд руб., но валовая рентабельность чуть снизилась (на 30 б.п. до 22,9%) из-за адаптации цен в малых форматах. ⚫️ EBITDA: Показатель составил 22,9 млрд руб., однако рентабельность EBITDA (до применения IFRS-16) просела на 169 б.п. до 6,7%. Интеграция «О'КЕЙ», «ОБИ» и «Реми» давит на косты. Коммерческие и управленческие расходы выросли до 17,4% от выручки. ⚫️ Чистая прибыль: Снизилась на 18,8% г/г до 8,0 млрд руб. во 2 кв. Рентабельность чистой прибыли составила скромные 2,3%. ⚖️ Долг и кредитоспособность: Многие боятся, что скупка активов приведет Ленту к долговому кризису. Отчет эти страхи развеивает. ⚫️ Сделка с «О'КЕЙ» прошла виртуозно: Лента получила 75 гипермаркетов без кэша, просто взяв на себя долг сети. ⚫️ Чистый долг / EBITDA (за 12 мес. до IFRS-16) на 30 июня 2026 года составил 1,4х. Да, показатель вырос с 0,6х (на конец 2025 г.), но он находится абсолютно в рамках целевого комфортного диапазона менеджмента (1,0х – 1,5х). ⚫️ Рейтинги: Агентство «Эксперт РА» подтвердило наивысший рейтинг кредитоспособности Группы на уровне ruAA+ со стабильным прогнозом. Ликвидность в норме — доступно к выборке более 283 млрд руб. кредитных линий. 💰 Ждать ли выплат? Политика компании прозрачна: при долге до 1,0х Net Debt/EBITDA компания может платить более 100% FCF (свободного денежного потока), при долге от 1.0х до 1.5х — до 100% FCF, а свыше 1.5х — до 50% FCF. ❌ Вердикт по дивидендам: Удерживать Ленту в дивидендном портфеле сейчас не стоит. Весь кэш уходит в CAPEX (11,7 млрд руб. во 2 кв. 2026) и покрытие долгов приобретенных сетей (отток инвестиционного кэша составил 38,5 млрд руб. за полугодие). Дивидендная доходность на ближайший год стремится к нулю. Это исключительно история роста. 🤔 Что в итоге? Компания торгуется неприлично дешево относительно конкурентов (X5, Магнит), учитывая её текущие темпы масштабирования. Плюсы идеи: Выполнение Стратегии-2028 идет с опережением: цель — 2,2 трлн руб. выручки и EBITDA 8%. Формирование мощной экосистемы: от «Улыбки радуги» и зоомагазинов до стройматериалов («Дом Лента»). Риски: Жесткая ДКП и высокие ставки ЦБ бьют по чистой прибыли, так как у компании 32 млрд руб. долгосрочных кредитов с плавающей ставкой. Плюс, процесс интеграции «О'КЕЙ» займет время. 🚀 Потенциал роста котировок: Аналитики позитивно смотрят на трансформацию бизнеса. Как только рынок увидит первые результаты оптимизации костов объединенной сети (конец 2026 - начало 2027 года), бумагу ждет мощнейшая переоценка. Консенсус-таргет рынка: ~2 600 - 2 700 руб, апсайд: +35-45% на горизонте 12-18 месяцев. Более подробно разбор в Дзене