Всего 3,945 млн руб. не хватило оптовому агротрейдеру Группа Продовольствие, чтобы расп...
Всего 3,945 млн руб. не хватило оптовому агротрейдеру Группа Продовольствие, чтобы расплатиться с инвесторами по облигациям, и теперь на рынке высокодоходного долга зажегся новый красный свет. Компания объясняет кассовый разрыв задержкой оплат от покупателей, но за этой формулировкой скрывается куда более нервная картина. Трейдер возит сахар и зерно в Китай и ближнее зарубежье, а значит, намертво привязан к цепочкам поставок, которые сейчас лихорадит. Буквально в день невыплаты купона, 13 августа, из-за атак беспилотников встал зерновой терминал в Новороссийске, а чуть раньше застопорился прием грузов в Черном море. Совпадение это или прямое следствие сбоев в портах, руководство умалчивает, но когда живых денег нет на смешной по меркам рынка купон, становится не по себе, особенно в преддверии сентябрьского погашения выпуска на 300 млн руб. Самое интересное начинается, если заглянуть в бухгалтерию трейдера. Бумажные продажи растут: за первое полугодие оборот подскочил на 16,1% и достиг 4,49 млрд руб., но толку от этого мало, потому что в кассе гуляет ветер, а итогом стал чистый убыток в 29,1 млн руб. Капитал оседает в дебиторской задолженности, то есть контрагенты просто не платят вовремя. Добавляет тумана и тот факт, что эмитент живет без кредитных рейтингов, так как агентства отозвали свои оценки из-за истечения контрактов. В сытые времена на такие вещи инвесторы закрывали глаза, но сейчас отсутствие независимого аудита и пустые счета превращают удержание долгов компании в игру в рулетку. Эта история отлично показывает, где сейчас возникает главное напряжение на корпоративном рынке. Проблемы с логистикой и трансграничными расчетами бьют не столько по гигантам с огромной денежной подушкой, сколько по небольшим экспортерам с короткими долгами. Схема уязвимости проста: товар застревает в порту или деньги зависают в иностранном банке, платить по текущим счетам нечем, а перехватить ликвидность на стороне слишком дорого. Если у таких эмитентов на носу маячат выплаты по облигациям, любой сбой в цепочке поставок моментально делает успешный на бумаге бизнес несостоятельным. @nebrexnya