ТМК ушла в операционный убыток и видит риски нарушения ковенантов по кредитам. — 28 августа 2026 г. в 09:52:12.770
ТМК ушла в операционный убыток и видит риски нарушения ковенантов по кредитам. Изучаем отчетность ТМК за первое полугодие. Ключевые цифры: 🔸 Выручка - 249,4 млрд рублей (-36,9% г/г); 🔸 Скорректированная EBITDA потеряла 51%, опустившись до 22,2 млрд; 🔸 Операционная прибыль ушла в минус (-4,2 млрд против 27 млрд); 🔸 Чистый убыток увеличился в 9,3 раза, до 30 млрд рублей. Из того, что стоит отметить дополнительно: 🔸 Группа открыто "идентифицировала риск нарушения отдельных ковенантов в течение двенадцати месяцев после отчётной даты", в т. ч. по показателям EBITDA/чистые финансовые расходы и чистый долг/EBITDA, по долгосрочным кредитам с общей балансовой стоимостью 191 млрд. Нарушение ковенанты даёт банкам право потребовать досрочного погашения. Формально нарушений на дату отчёта нет, но по показателям запас уже на исходе. 🔸 Работа за чужой счёт. Собственный капитал ТМК сжался почти в 3,5 раза за полгода, до 9,5 млрд при активах 546 млрд. Доля капитала в балансе — 1,7%. Компания фактически работает на чужих деньгах: обязательства — 536,4 млрд рублей. 🔸 Краткосрочные обязательства превысили оборотные активы на 87 млрд. На конец 2025 года разрыв был 21,75 млрд. Рост в четыре раза за шесть месяцев. "Подушка" есть, но она вся заёмная, т. е. гасить долг придётся новым долгом. 🔸 Провал по продажам бесшовных труб (-36%) и сварных труб (-66,2%). Помним, что сварные трубы - это в первую очередь трубы большого диаметра для магистральных трубопроводов. Обвал на две трети говорит о том, что крупные инфраструктурные заказы просто не пришли. 🔸 Авансы от покупателей снизились вдвое, до 16 млрд рублей. Это значит, что заказчики перестали платить вперёд. Фиксируем сигнал о втором полугодии — портфель на будущее тоньше вдвое. 🔸 В отчёте о движении денег чистое поступление от операционки выглядит хорошо — 23,5 млрд против −8,6 млрд годом ранее. Но весь плюс сделан за счёт разовых акций: склад распродали, с должников собрали, поставщикам заплатили позже. Дважды сработает вряд ли, трижды точно не получится. 🔸 Интересный факт: в июне материнская компания внесла 7 млрд денежным вкладом в имущество ТМК. Эти деньги не увеличивают уставный капитал и не меняют номинал акций, но без них капитал материнской компании составил бы не 7,8 млрд, а около 855 млн. То есть собственный капитал ТМК держится почти целиком на разовом взносе владельца. Кто владелец - из отчётности не видно, раскрытие держателя контрольного пакета исключено вполне легально. При этом накопленная прибыль ушла в минус: было +2,5 млрд, стало −27,7 млрд, т. е. компания проела всю накопленную за годы прибыль за одно полугодие. Подписывайтесь на Нержавейку