🧪Полипласт П02-БО-17 / П02-БО-18: два выпуска с доходностью до 19,27% — 4 сентября 2026 г. в 10:01:03.369
🧪Полипласт П02-БО-17 / П02-БО-18: два выпуска с доходностью до 19,27% АО «Полипласт» — крупнейший российский производитель пластифицирующих добавок и промышленных химикатов, занимает около 70% рынка в России и СНГ. В состав холдинга входят 8 заводов, 4 научно-технических центра и более 30 точек продаж по всей стране. Компания входит в перечень системообразующих предприятий РФ. Сегодня до 15:00 мск проходит сбор заявок на два двухлетних выпуска общим объёмом не менее 1 млрд рублей. Размещение запланировано на 9 сентября. ✏️Параметры выпусков - Купон: фикс до 17,75%, флоатер до КС+3,75%, раз в месяц - Срок: 2 года - Объем: 1 млрд руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Альфа-Банк, Газпромбанк - Флоатер только для квал. инвесторов 📊Финансовые результаты (МСФО, 1 полугодие 2026) - Выручка: 116,4 млрд ₽ (+22,4% г/г) - Валовая прибыль: 41,2 млрд ₽ (+14,3% г/г) - EBITDA: 33,7 млрд ₽ (+33,7% г/г) - Чистая прибыль: 11,2 млрд ₽ (+44,7% г/г) - Операционный денежный поток: 18,5 млрд ₽ (6,7 млрд годом ранее) - Общий долг: 277,6 млрд ₽ (+17,9% с начала года) - Чистый долг: 275,2 млрд ₽ (+20% с начала года, +60% за год) - Чистый долг/EBITDA (LTM): 4х (3,8х на начало года) - Коэффициент текущей ликвидности: 0,65 (0,7 на начало года) Из позитивного: бизнес быстро растёт — выручка +22%, чистая прибыль +45%, OCF тоже сильно подрос. ❗️Однако долг растет быстрее выручки. Чистый долг вырос на 60% за год, а краткосрочные обязательства — на 82% до 262 млрд ₽. Коэффициент текущей ликвидности <1 — оборотных активов не хватает для покрытия краткосрочных долгов. При этом компания проходит пик инвестиционной программы и планирует завершить её в 2026 году. После этого капитальные затраты снизятся, что должно улучшить свободный денежный поток. 💼 Кредитный рейтинг 🔸АКРА подтвердило рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом 31 июля 2026 года. 🔸НКР также оценивает компанию на уровне А со стабильным прогнозом. 👍Поддерживающие факторы: очень сильная рыночная позиция, сильная оценка бизнеса, высокая рентабельность. 👎Сдерживают рейтинг: низкая оценка обслуживания долга и очень низкая оценка денежного потока. Средневзвешенное отношение общего долга к FFO за 2023-2028 годы оценивается в 4,0x. ✅Преимущества 1. YTM до 19,27% при рейтинге А. 2. Есть фиксированный ежемесячный купон, привлекательная надбавка к КС (только для квалов). 2. Короткий срок — 2 года, меньше неопределённости. 4. Лидер отрасли — 70% рынка в России и СНГ, системообразующая компания. 5. Рост бизнеса — выручка +22%, прибыль +45%. ⚠️Риски 1. Чистый долг/EBITDA ≈ 4,0x — выше комфортного уровня (<3x), нагрузка высокая. 2. Краткосрочные обязательства выросли на 82% — до 262 млрд ₽ при оборотах 116 млрд ₽. 3. Ликвидность напряжённая — КТЛ <1, хотя АКРА оценивает её как сильную за счёт открытых кредитных линий. 4. Инвестиционный цикл — компания завершает масштабную инвестпрограмму, но пока FCF остаётся отрицательным. 💬Итог «Полипласт» — безусловный лидер в своей нише с быстрорастущим бизнесом. Однако за ростом скрывается и стремительное наращивание долга. Компания активно инвестирует, и по завершении инвест. цикла все должно стабилизироваться, но пока долговая нагрузка остаётся высокой. Новые выпуски предлагают доходность до 19,27% при рейтинге А на 2 года — это выше среднего для данного кредитного качества. Для инвесторов, готовых принять риски высокой закредитованности ради доходности, — интересный вариант. Консервативным стоит дождаться улучшения долговых метрик. Не является ИИР. Ваше мнение — берёте выпуск? ❤️ — беру фикс 🔥 — я квал, возьму флоатер 👍 — неинтересно