Провал аукционов ОФЗ? — 22 июля 2026 г. в 10:20:24.598
Провал аукционов ОФЗ? Мы много на канале говорили о госдолге. Больше года назад я разбирал само это понятие, весной писал про ОФЗ, также обсуждали предел наращивания госдолга и наполнение за его счёт дефицитного бюджета. Так вот, сейчас активно муссируется история, что у государства не вышло нарастить госдолг за счёт выпуска ОФЗ. Так ли это на самом деле? Для начала надо заглянуть в план на II квартал. Минфин планировал привлечь ₽1,5 трлн, а привлёк по итогу... ₽1,495 трлн. Недобор меньше статистической погрешности. Так что здесь совершенно мимо. Хотя, справедливости ради, плановый аукцион ОФЗ 24 июня был отменён — потому что после очень малого снижения ключевой ставки участники рынка были недовольны и котировки ОФЗ стали падать вместе с другими бумагами. Это и называется «стабилизацией рыночной ситуации», переводя на язык родных осин — «ждём, пока все там успокоятся». Но вот начался июль, III квартал. Месяц не прошёл, а уже 2 аукциона в минус — 8 июля отменили, а 15 июля признали несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым для государства ценам. И вот в понедельник, 20 числа, Минфин официально заявляет: Настоящим Минфин России информирует о приостановке аукционов по размещению ОФЗ в целях содействия стабилизации рыночной ситуации. О возобновлении проведения аукционов по размещению ОФЗ будет сообщено дополнительно. Таким образом, и сегодняшний аукцион ОФЗ также отменён. Что же не так? Глобально, всё дело в падающем фондовом рынке, о котором я достаточно пишу в последнее время, даже инфографику перерисовали. Не забываем, что ОФЗ, какими бы стабильными бумагами не были, всё же часть рынка и также подвержены общим трендам и настроениям инвесторов. Есть и более точечное объяснение — падение ОФЗ связано с массовыми закрытиями маржинальных позиций, цитирую главного аналитика по финансовым рынкам ИК «Вектор Капитал» Алексея Головинова: Причиной столь сильного падения ОФЗ стало схлопывание конструкций, когда частные инвесторы брали ОФЗ с плечом. Такие продукты были очень популярны на фоне снижения ключевой ставки. Из-за того что ОФЗ принято считать безрисковым активом, без каких-либо проблем можно было получить леверидж под эту сделку. Перевожу на простой язык. Ряд крупных инвесторов торговали ОФЗ с плечом (вот ликбез) и они ожидали более сильного снижения ключевой ставки. Но снижение оказалось слабым, ожидания инвесторов не оправдались. Торговые позиции стали закрываться (маржин-колл), инвесторы предпочли распродавать ОФЗ из своего портфеля, а не вносить дополнительные средства. Ну и далее по классике — распродажи ОФЗ, падение котировок, индекс гособлигаций Мосбиржи упал до 114 пунктов, до уровней осени 2025 года. Поэтому Минфин и прекратил аукционы ОФЗ. Сейчас все будут ждать ближайшего заседания по ключевой ставке, которое состоится уже в эту пятницу. И, судя по ситуации, ставку вряд ли будут снижать и инвесторы снова будут недовольны. #фондовый @oslabilrubl