Облигации
Облигации ОФЗ Идея покупки длинных облигаций на снижении ставки работает: 20–22% в год — отличная доходность для облигаций, которые практически не несут кредитного риска. Можно справедливо заметить, что на фоне снижения ключевой ставки на 6 процентных пунктов (п.п.) результат мог бы быть и более впечатляющим. Год назад при ключевой ставке 21% доходность ОФЗ была 14,8–15,5%. Сегодня при ключевой ставке 15% доходность ОФЗ составляет 13,8–14,7%. То есть из снижения ключевой ставки на 6 п.п. в доходности ОФЗ транслировались всего 1–1,5 п.п. 🟢 Дальнейшее снижение ключевой ставки будет сильнее коррелировать со снижением доходностей ОФЗ. Ожидаем, что в следующие 12 месяцев ключевая ставка снизится на 3 п.п., с 15% до 12%, а доходность ОФЗ упадёт в среднем на 2 п.п. При этом разница в доходности между разными выпусками сократится 🔊 Альфа-Инвестиции