#Облигации
#Облигации #ОФЗ На заседании 23 октября ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 14% второй раз подряд и ухудшил среднесрочный прогноз на 2027–2028гг ⚠️ В обновлённом среднесрочном прогнозе ЦБ повысил среднюю ставку в 2026–2028гг: • средняя ставка в 2026г = 14,6% (раньше 14,5–14,6%); • средняя ставка в 2027г = 12,5–13,5% (раньше 10,5–12,5%); • средняя ставка в 2028г = 9–10% (раньше 8–9%) В 2026–2027гг может реализоваться один из трёх сценариев: 🟡 Консервативный сценарий = предполагает, что ЦБ возобновит снижение ставки в апреле и будет двигаться шагом 0,25 п. п. на каждом заседании. Это близко к тому прогнозу, который можно получить из котировок процентных свопов на ключевую ставку на следующие 12 месяцев. В этом сценарии средняя ставка в 2027г может составить 13,5% — верхняя граница прогноза ЦБ. При этом на конец 2027г ставка будет равна 12,5% ● При таком сценарии на ближайшие несколько месяцев выгодным вложением могут оказаться короткие корпоративные облигации от надёжных эмитентов, как с фиксированным, так и плавающим купоном. К длинным ОФЗ имеет смысл присматриваться уже ближе к концу 1 квартала 2027г, когда перспектива возобновления снижения ключевой ставки станет яснее 🟡 Медианный сценарий = если к январю 2027г проинфляционное давление ослабнет, то это позволит снизить ключевую ставку на 0,25 б. п. уже на февральском заседании и двигаться с таким шагом до конца года. В этом случае средняя ставка в 2027г будет около 13% и на конец года составит 12% ● При таком сценарии до конца 2026г можно держать корпоративные флоатеры и короткие облигации с фиксированным купоном, потому что катализатора для переоценки длинных ОФЗ не будет. В начале 2027г уже можно увеличить в портфеле долю длинных бумаг, чтобы заработать не предстоящем снижении ставок. Однако масштаб снижения ставки не даёт длинным ОФЗ существенного преимущества в ожидаемой доходности перед корпоративными бумагами 🟢 Оптимистичный сценарий = допускаем снижение ключевой ставки на протяжении всего 2027г. При этом с июня темпы снижения вырастут до 0,5 п. п. на каждом заседании. В результате средняя ставка составит 12,7% — чуть выше нижней границы прогноза ЦБ. Ставка на конец 2027г может опуститься ниже 11% ● При таком сценарии уже сейчас можно присматриваться к покупке длинных ОФЗ, поскольку столь высокие ставки могут сохраняться недолго. При этом масштабы снижения ключевой ставки в 2027г и его темпы уже позволяют рассчитывать на серьёзную переоценку котировок длинных бумаг 🔊 Альфа-Инвестиции