#ZAYM сильный год, жирные дивиденды и ставка на трансформацию бизнеса
#ZAYM сильный год, жирные дивиденды и ставка на трансформацию бизнеса Отчет Займера за 2025 год интересен не только цифрами, но и тем, как компания меняет саму модель бизнеса. Формально это все еще одна из ключевых историй в секторе МФО, но по сути Займер уже движется в сторону финтех-группы с несколькими источниками дохода и именно это сейчас выглядит самым важным для инвестора. 📄 Год компания прошла уверенно. Процентные доходы выросли до 20,5 млрд руб. (+10% г/г), а комиссионные доходы взлетели до 2,4 млрд руб., то есть выросли сразу в 4,5 раза. При этом Займер сумел сохранить контроль над затратами, операционные расходы сократились до 7,2 млрд руб. (-6% г/г). На выходе получили чистую прибыль 4,3 млрд руб. (+11% г/г)и это, на мой взгляд, главный сигнал качества отчета. Компания зарабатывает не на перегреве, а на более собранной и зрелой бизнес-модели.` Особенно важно, что этот рост произошел не на фоне агрессивного разгона выдач. Напротив, объем выдач за год составил 55,3 млрд руб., то есть практически остался на уровне 2024 года. Это означает, что Займер сознательно отказался от идеи “любой рост любой ценой” и сместил фокус на качество клиентской базы, доходность и риск-контроль. В нынешней среде это, пожалуй, даже важнее, чем просто быстрый рост. При этом компания уже начала выращивать новые драйверы роста. Выдачи виртуальных карт и PoS-займов выросли до 643 млн руб., что в 8,6 раза выше, чем годом ранее. То есть бизнес постепенно перестает зависеть только от классических микрозаймов и начинает собирать новую структуру доходов — через карточные продукты, комиссии, платежи и кросс-продажи. Именно в этом и кроется потенциальная переоценка истории. ❗️Конечно, без слабых мест не обошлось. Резервы под кредитные убытки выросли до 8,7 млрд руб. против 5,5 млрд руб. годом ранее, а ставка резервирования поднялась с 61% до 64%. Это важный момент, рынок становится жестче, риск дороже, а жесткие регуляторные изменения в 2026–2027 годах будут только усиливать давление на сектор. Но именно в таких условиях и становится понятно, кто умеет адаптироваться. Займер отвечает на это не просто ужесточением выдач, а диверсификацией бизнеса, покупка Seller Capital, развитие банка «Евроальянс», запуск Qplus, развитие IntellectMoney, Таксиагрегатора и собственного коллекторского блока, все это уже не про “одну МФО”, а про попытку собрать полноценную финансовую экосистему. 💰И, конечно, отдельно стоит сказать про то, за что рынок особенно любит эту бумагу дивиденды. За 2025 год компания выплатила акционерам 3,58 млрд руб., или 35,83 руб. на акцию, что дало около 24% дивидендной доходности. На фоне ROE 32% и ROA 25% это выглядит очень мощно, компания не просто прибыльная, а действительно умеет превращать капитал в деньги для акционеров. Мой вывод такой ✍️ Займер сейчас — это уже не просто “дивидендная МФО”, а история про трансформацию бизнеса на фоне высокой текущей доходности. Да, риски здесь никуда не делись, рост резервов, проверка новых направлений на прочность, отсюда отсутствие роста бумаги, но и поправки от ЦБ к КФО никуда надеялись, которые давят на бизнес, как и ставка в целом Но если менеджмент действительно доведет эту идею до конца, рынок со временем может начать оценивать компанию уже не как обычную микрофинансовую историю, а как более сложный и устойчивый финтех-кейс. А значит, здесь интерес может быть не только в дивидендах, но и в самой переоценке бизнеса. Я лично докупаю постепенно на долгосрочный портфель под дивиденды и возможный рост в долгосрочной перспективе Данный пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не может использоваться, как призыв и рекомендация к действию Личные сделки по портфелю и мое мнение по рынку, не более. Кирилл Приходько не несет ответственность за убытки от использования информации, содержащейся в данном посте Подпишись на PKNCash