🛒 ЛЕНТА И МАГНИТ В ЛИДЕРАХ. НОВОСТЕЙ НЕТ НИ У ТОЙ, НИ У ДРУГОЙ
🛒 ЛЕНТА И МАГНИТ В ЛИДЕРАХ. НОВОСТЕЙ НЕТ НИ У ТОЙ, НИ У ДРУГОЙ Сегодня утром Лента прибавляет 3,25%, Магнит 2,68%. Обе в топе дня, обе без единого повода в ленте. Ни отчёта, ни дивиденда, ни сделки. Разберу, что покупают люди, когда покупают продуктовый ритейл при инфляции. И почему их ждёт сюрприз. ЛОГИКА ПОКУПАТЕЛЯ Она звучит убедительно. Цены растут, люди всё равно ходят в магазин, значит, выручка сети растёт автоматически. Инфляция тут как попутный ветер. Первая половина рассуждения верна. Дальше начинается интересное. ЧТО ПОКАЗАЛ МАГНИТ ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ Выручка 1,89 трлн рублей, плюс 12,8% к прошлому году. Валовая прибыль 437 млрд, плюс 17,7%. EBITDA 96 млрд, плюс 12,1%. Сопоставимые продажи плюс 6,4%, средний чек тоже плюс 6,4%. Онлайн вырос на 70,3%. Картина отличная ровно до последней строки. Чистый убыток 9,5 млрд рублей. Годом ранее была прибыль, пусть и символическая, 154 млн. Сеть из 33 652 магазинов продала товара почти на два триллиона и ушла в минус. КУДА ДЕЛИСЬ ДЕНЬГИ Между EBITDA и чистой прибылью стоит обслуживание долга. При ключевой 14% кредиты для бизнеса стоят двадцать с лишним процентов, а ритейл живёт на заёмные: склады, стройка новых точек, оборотка под товар на полке. Инфляция поднимает выручку на 12%. Ставка съедает прибыль целиком. Эти два процесса идут от одной причины и тянут в разные стороны. У ЛЕНТЫ ТА ЖЕ БОЛЕЗНЬ, ТОЛЬКО МЯГЧЕ Выручка за полугодие 648,5 млрд, плюс 26,2%. Во втором квартале вообще плюс 28,8%, цифра для продуктовой сети выдающаяся. Прибыль при этом падает. Рентабельность по чистой прибыли 2,0% против 3,1% годом ранее, по EBITDA 6,1% против 7,5%. За второй квартал чистая прибыль 8 млрд, минус 18,8%. Долговая нагрузка выросла с 0,6 до 1,4 EBITDA за полгода. Причина понятная: Лента скупила «О'кей», «Реми» и российский «ОБИ», торговая площадь подскочила на 41%. Покупки сделаны на дорогих деньгах, и платить за них придётся несколько лет. ЧТО ИЗ ЭТОГО СЛЕДУЕТ Рост выручки в инфляцию и рост бизнеса это разные события, которые просто выглядят одинаково в заголовке. Когда видишь «выручка плюс 26%», найди строкой ниже чистую прибыль. Если выручка растёт быстрее прибыли несколько кварталов подряд, компания не богатеет, а перекладывает подорожание дальше по цепочке и отдаёт разницу банку. 🎯 И отдельно про сегодняшний рост. Бумаги, которые едут вверх без новостей, обычно едут обратно тоже без новостей. Если собираешься заходить, дождись четверга: Fix Price отчитывается за третий квартал, и по нему будет видно, что происходит в секторе на самом деле. ⚖️ Не ИИР. Данные из отчётности компаний по МСФО за первое полугодие 2026 года. 💬 Держишь кого-то из продуктового ритейла? Расскажи, с каким результатом.