Инвестиции и инфляция – уравнение с двумя неизвестными
Инвестиции и инфляция – уравнение с двумя неизвестными По данным Росстата, инвестиции в основной капитал снижаются в сопоставимых ценах уже более года. Уровень спада превысил пандемийный кризис 2020 года и приближается к уровням 2014-2016 годов. 👉 По нашим оценкам, сейчас в лидерах спада наиболее продуктивные инвестиции, которые обеспечивают высокую отдачу в повышение добавочной стоимости и рост производительности труда: инвестиции в машины и оборудование. Лишь отчасти причина опережающего спада здесь – распространение оптимизационных стратегий бизнеса, связанных с ростом налогов, жесткой ДКП и продолжительным опережающим ростом ФОТ. ❗️Значительный вклад в снижение возможностей по капитальным затратам на машины и оборудование по-прежнему формирует инфляция: средний индекс цен на их приобретение в июне 2026 года составил около 21%. Причем факторы этой инфляции связаны не только со спросом, а в значительной степени формируются под влиянием шоков на стороне предложения (например, стремительный рост цен на чипы, рост логистических издержек и ограничение цепочек поставок). 🐻Не перекормить «инфляционного зверя» Цель по возврату контроля над инфляцией прямо связана с задачей запуска нового инвестиционного цикла. В этой связи в период роста проинфляционных рисков целесообразнее придержать стремление смягчить ДКП. Иначе мы рискуем снова перекормить «инфляционного зверя». Однако долго выжидать нет возможности, так как снижение инвестиций в основной капитал уже подтачивает экономический потенциал страны (основные фонды изнашиваются, а технический прогресс не стоит на месте, уходя вперед и угрожая потерей конкурентоспособности). Кроме того, инфляционные риски формируются преимущественно на стороне предложения и слабо поддаются влиянию ДКП. Наше мнение: Для сохранения и повышения экономического потенциала России придется балансировать между борьбой с инфляцией и запуском инвестиционного цикла. Полагаем, это значит, что дальнейший цикл смягчения ДКП и возврат ключевой ставки к нейтральному уровню может быть «рваным» - частые периоды пауз и медленное поступательное снижение ставки по мере сокращения проинфляционных рисков. #ДенисПопов #макро Аналитический центр ПСБ